ČEZ: Růst kvartálních výsledků, cena akcie ve vleku speciální daně - Odhady výsledků

Den zveřejnění: čtvrtek, 10. listopadu 2022 v 7:00 CET

Kvartální výsledky ČEZu by měly ukázat slušný meziroční růst. Důvodem je zejména podstatný růst realizované ceny elektřiny. Samotné výsledky budou jistě zajímavé, nicméně čekáme zejména diskusi nad zavedením speciálních daní pro výrobce elektřiny. To je, zdá se, pro cenu akcií na burze nyní rozhodující faktor.  

Předpokládáme, že vzhledem k růstu ceny prodané elektřiny vzrostly celkové tržby o 24 % na 59,1 mld. CZK. V loňském roce prodával ČEZ průměrně za lehce nad 50 EUR/MWh, letos je to asi dvojnásobek (asi 110 EUR/MWh). Tahounem bude samozřejmě sektor výroby elektřiny. EBITDA by pak měla dosáhnout 25,8 mld. CZK nebo o 61,9 % více v meziročním srovnání. Odhadujeme čistý zisk na 14,5 mld. CZK (+159 % y/y).

Management ČEZu zvýšil své celoroční výhledy tento rok již dvakrát. Pokud srovnáme stávající celoroční cíle s reportovanými výsledky za první polovinu roku plus naše odhady za Q3, je tempo plnění 76 % u zisku EBITDA a 77 % u čistého zisku. Celoroční EBITDA by podle poslední projekce měla být v rozmezí 110-115 mld. CZK a čistý zisk 60-65 mld. CZK.

Cena akcií ČEZu je v tomto období velmi volatilní. Z našeho pohledu je důvodem probíhající diskuse nad zavedením speciální daně od roku 2023. Podle jednoho z návrhů by se měly zdanit zisky na průměrem let 2018-2021 zvýšeném o 20 % sazbou 60 %. Dále není stále jasné, jak se bude aplikovat zastropování cen výroby elektřiny (na úrovni EU 180 EUR/MWh).