Ranní okénko - Nedostatečné zpřísňování podmínek financování v eurozóně

Dnešek patří ekonomickým datům z USA, i těch ale bude poskrovnu. Dorazí údaje o prodejích nových rodinných domů za září, kde jsme v posledních měsících (s výjimkou srpna) mohli pozorovat převážně klesající trend na pozadí růstu úrokových sazeb u hypoték. Snižující se investice do bydlení se pak negativně projevuje ve statistice HDP, která bude za třetí kvartál publikována zítra. Konsensus trhu je na anualizovaných 2,4 % čili zhruba 0,6 % oproti předchozímu kvartálu. Z ekonomiky eurozóny dorazí jen údaj o vývoji peněžního agregátu M3 za září. V meziročním srovnání rostl obdobným tempem jako v posledních několika měsících, konkrétně poblíž 6 %. Na trhu se objevila zpráva o nedostatku kolaterálu na peněžním trhu v eurozóně, které komerční banky používají pro získávání peněz. K tomuto účelu jsou využívány především vládní dluhopisy. Nedostatek žene vzhůru jejich ceny a tlačí dolů výnosy. To ve výsledku znamená, že navzdory zvyšování sazeb ECB nedochází k úměrnému zvyšování tržních sazeb. Jinými slovy, transmise měnové politiky přes úrokový kanál je blokována. Jedním ze způsobů, kterým centrální banka může zásobu vládních dluhopisů na trhu zvýšit je QT (quantitative tightening), které již například provádí Fed. Jedná se o proces, který snižuje bilanci centrální banky. Fed například nenahrazuje maturující vládní dluhopisy nákupem dalších dluhopisů, čímž jich na trhu zůstává více. Evropská centrální banka komunikovala, že zatímco maturující bondy v rámci pandemického programu nákupu aktiv PEPP budou plně reinvestovány až do konce roku 2024, bilance aktiv naakumulovaných v rámci programu nákupu aktiv APP by měla setrvat konstantní po delší dobu po prvním zvýšením úrokových sazeb. To znamená, že QT v rámci programu APP by mohlo být spuštěno někdy ze začátku příštího roku. Otázkou ale je, zda aktuální situace na peněžním trhu nepřiměje ECB k akci dříve.

Během včerejška dorazily vpředhledící indikátory z Německa a USA. Německý Ifo index dopadl o něco lépe než trh předpokládal. Složka hodnocení budoucích očekávání doznala mírného zlepšení, zatímco složka hodnocení aktuální situace mírně poklesla. V USA skončila říjnová spotřebitelská důvěra od Conference Board naopak na nižší úrovni než se očekávalo.

Americké technologické akciové tituly se včera ocitly pod tlakem kvůli zklamání výsledků firem jako Microsoft či Alphabet. Evropské indexy včetně pražské burzy si polepšily. Koruna se pohybuje nadále okolo 24,50 EUR/CZK.

David Vagenknecht, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Přidat komentář