Optipesimismus
Investiční sentiment do mých převážně fundamentálních úvah často nezavítá, ale dnes udělám výjimku. Bývá někdy považován za kontrariánský indikátor a nyní dosahuje docela extrémů. A pak je zajímavé srovnání toho, co investoři cítí a co se na trhu skutečně děje (volně tedy navazuji na včerejší článek). Je to totiž takový optipesimismus.
Goldman Sachs v následujícím grafu ukazuje vývoj investičního sentimentu na americkém trhu. Odvozen má být z pozic na akciích a zatímco na počátku roku 2021 dosahoval extrémně pozitivních hodnot, nyní platí opak (i když letos už byl i horší):
Zdroj: Twitter
Odpověď zní ano a ne. Za poslední rok jsou ceny akcií více než 6 % v záporu, od počátku roku 14 % v záporu. Sama o sobě to je znatelná korekce. Nicméně třeba za posledních pět let je index SPX stále asi 66 % v plusu. Což je hodně slušný výsledek i ve srovnáním s nějakými odhady požadované návratnosti. A jak tu občas poukazuji, valuace rozhodně nezavání nějakou skepsí (znatelně se snížily, ale z velmi vysokých hodnot). Dnes si to zasadíme do velmi dlouhodobého kontextu - následující graf ukazuje, že v polovině minulého měsíce bylo PE téměř 40 % nad dlouhodobým průměrem měřeným od roku 1950. Od té doby PE navíc o něco vzrostlo.
Zdroj: Rosana/Twitter
Máme tu tedy kombinaci propadu sentimentu, který by v rámci některých investičních strategií mohl být pobídkou ke kontrariánství. Sentiment tak, jak jej chápe GS (a zřejmě i další), ale v sobě neodráží valuace (založené na ziscích), které mají do nějakého pesimismu daleko. Což z fundamentálního pohledu znamená, že investoři zřejmě explicitně, či alespoň implicitně věří v dlouhodobě poměrně přívětivý poměr růstu a požadované návratnosti. Tedy určitě ne nějaké dlouhodobější stagflační tlaky (nízký růst/vysoké sazby), spíše naopak.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Průlomové partnerství: Microsoft a Stockholm Exergi budou dekarbonizovat
Miroslav Novák, AKCENTA
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Michal Brothánek, AVANT IS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři