ECB v kleštích vysoké inflace a války

Finanční trhy, které aktuálně žijí ve stínu ruské invaze, budou mít šanci se dnes zaměřit i na jiné důležité makro-události, jakými budou zasedání ECB a zveřejnění americké inflace za měsíc únor.

Začněme ECB, která stejně jako ostatní centrální banky, musí čelit velmi vysoké inflaci a to v podmínkách, kdy válka probíhá jen nedaleko za hranicemi měnové unie. Kdyby tomu tak nebylo, tak by se ECB zcela nepochybně snažila co nejvíce posunout do neutrálního módu, který by avizoval blížící se start cyklu zvyšování úrokových sazeb. Znamenalo by to, že centrální banka vyhlásí relativně rychlý útlum programů nákupu dluhopisů a její prezidentka Lagardeová by přitvrdila rétoriku. Ani jedno, ani druhé se však v podmínkách pokračujících bojů na Ukrajině velmi pravděpodobně nestane a to přesto, že nově zveřejněná prognóza odhalí, že jádrová inflace se může pohybovat nad dvouprocentním cílem podél celého horizontu měnové politiky. Jinak řečeno budou splněny podmínky, které si vedení ECB stanovilo pro to, aby mohlo měnovou politiku začít utahovat.

Ve stejný okamžik, kdy začne tiskovka prezidentky ECB bude v USA zveřejněno horké makroekonomické číslo za měsíc únor. Celková inflace zřejmě dále zrychlila a přiblížila se na dostřel číslu 8 %. Jádrová inflace, která bude více zajímat Fed, přitom rovněž akcelerovala a to někam na úroveň 6,2 %. Velmi nepříjemné přitom z pohledu politiky Fedu bude to, že inflace vinou vyšších cen benzínu (a zřejmě i potravin) stále není v USA na vrcholu a březnové číslo bude téměř jistě vyšší než 8 %. Fed by v takovém případě za normálních okolností zahájil cyklus utahování měnové politiky zvýšením rovnou o +50 bazických bodů, avšak válečný konflikt jej donutí k opatrnějšímu postupu. Trhy však na tento umírněný scénář nemusí 100% sázet, a to může generovat až do příští středy dodatečné napětí.

Ať již zasedání ECB nebo americká inflace jsou v dnešní inflační době samozřejmě super-události, avšak i ty mohou být velmi snadno zcela zastíněny, pokud dnešní schůzka ministrů zahraničních věcí Ruska a Ukrajiny přinese nečekané rozuzlení (či nové komplikace).