Unipetrol - srovnání reality s očekáváními

První komentář k výsledkům Unipetrolu a jeho dceřinných společností za prvních 9 měsíců tohoto roku vydala makléřská společnost Atlantik finanční trhy.

Unipetrol a dceřiné společnosti dnes zveřejnily nekonsolidované výsledky za 1-3Q 2002. S výjimkou překvapivě vysoké ztráty České rafinérské překonaly ostatní společnosti naše odhady. Dle očekávání jsou po devíti měsících tohoto roku v zisku pouze Kaučuk a Paramo. České rafinérské nepomohla ani motoristická sezóna a společnost ve třetím čtvrtletí ještě výrazně prohloubila ztrátu z prvního pololetí. Zřejmě se v případě této společnosti nejedná pouze o vliv propadu rafinérských marží v Evropě obecně, ale i o nevýhodné načasování nákupu ropy a špatné řízení společnosti. Změna obchodního modelu společnosti (na přepracovávací rafinérii) od ledna 2003 by se měla ve výsledcích Unipetrolu projevit pozitivně. Ačkoliv zisky petrochemické divize (Chemopetrol a Kaučuk) překonaly naše očekávání, nejedná se o vliv vyšších marží na provozní úrovni, ale kladného výsledku z finančních operací. U společnosti Paramo se pokles rafinérských marží projevuje v daleko menší míře než v případě České rafinérské a výsledek je navíc podpořen rozpouštěním opravných položek do výnosů. Ve výsledcích Spolany není překvapivě vidět dopad škod způsobených záplavami.

Výsledky za prvních devět měsíců ukazují, že třetí čtvrtletí nepřineslo zvrat do nepříznivých trendů v první polovině 2002 (nízké ziskové marže, slabá poptávka, atd.). Celkově hodnotíme výsledky jako mírně pozitivní, ačkoliv hospodaření společností na provozní úrovni bylo dle očekávání slabé. Na rozdíl od většiny zahraničních konkurentů nedokáží společnosti reagovat na nepříznivý vývoj cen produktů odpovídající korekcí nákladů, což může souviset s obavou managementu přijímat zásadnější opatření před privatizací Unipetrolu.

! Závěrečná zpráva parlamentní vyšetřovací komise k prodeji IPB !