Moneta Money Bank: Výsledky nad odhady, růst výnosů, stagnace nákladů (Komentář k výsledkům hospodaření)

Moneta Money Bank zveřejnila dnes ráno výsledky hospodaření za první čtvrtletí tohoto roku. Výsledky jsou lepší než očekávání trhu. Vzrostly všechny hlavní výnosové položky, zatímco náklady zůstaly více méně stabilní. Podstatně narostly opravné položky v souvislosti s nákazou covid-19, což vytvořilo tlak na čistý zisk. Vedení banky stanovilo novou celoroční prognózu, která již zahrnuje akvizici společností Wüstenrot a taky očekávaný dopad nákazy covid-19. 

Fakta a události: (1) V prvním kvartále tohoto roku Moneta opět předvedla vysoký meziroční růst poskytnutých úvěrů jak v retailovém, tak korporátním sektoru. Tempem růstu překonala aktivitu celého trhu. V retailovém segmentu vzrostly poskytnuté úvěry o 19 % a u komerčních úvěrů o 5,7 %. Celkové úvěry vzrostly o 13 %, zatímco v případě trhu se jednalo o 6,8 %. Za tím to růstem bylo především retailové portfolio. (2) Vyšší tempo než měl trh je vidět také
u depozit. Jejich objem vzrostl Monetě o 18 % y/y, zatímco celý trh přidal 12 %. (3) Ve srovnání s minulým rokem vzrostl čistý úrokový výnos o 4,9 % na 2,0 mld. CZK. Výsledek překonal naše odhady i konsensus. Čistá úroková marže klesla na 3,6 % z 3,9 % ve Q1 19. To bylo ovlivněno změnou portfolia. Ve zbytku roku čekáme, že by měla zůstat stabilní na této úrovni. (4) Čistý výnos z poplatků dosáhl 486 mil. CZK a vzrostl meziročně o +4,3 %, což také překonalo odhady. (5) Provozní úroveň byla dále pozitivně podpořena výnosem z prodeje dluhopisů (277 mil. CZK). (6) Provozní náklady (1,3 mld. CZK) se meziročně prakticky nezměnily. S menším počtem zaměstnanců se snížily personální náklady a klesly také administrativní náklady, což bylo kompenzováno vyššími odpisy, vzhledem k pokračujícím investicím, a náklady na regulaci. (6) Díky růstu výnosů při stabilních nákladech vzrostl zisk před opravnými položkami k úvěrům (provozní zisk) o silných 31 % na 1,6 mld. CZK. (7) Čistý zisk je v Q1 20 731 mil. CZK (-25,6 % y/y). Důvodem propadu je zejména masivní nárůst opravných položek (475 mil. CZK), týkající se dopadu opatření v souvislosti s infekcí covid-19.

Výhled managementu: Management banky očekává v tomto roce provozní výnosy ve výši 11,6 mld. CZK. To znamená meziroční nárůst o asi 10 %. Náklady by měly růst pomaleji na 5,4 mld. CZK (7,6 % y/y). Náklady na riziko by měly být od 170 do 185 bb. Nová projekce vedení banky zahrnuje akvizici aktiv Wüstenrot a také dopad pandemie covid-19.

Kapitálová pozice a dividendová politika: Kapitálová pozice banky zůstává velmi silná. Moneta zvýšila svoji kapitálovou přiměřenost na 21 % (loni 17 %). Vzhledem k tomu, že regulátor snížil proticyklickou kapitálovou rezervu o 1 procentní bod na 1 %, management upravil svůj střednědobý kapitálový cíl na 14,9 % (z 15,9 %), který zahrnuje manažerskou rezervu 100 bb. Kapitálový požadavek regulátora je nastaven na 13,9 %.

Valná hromada byla kvůli situaci způsobenou pandemií covid-19 zrušena. Bude opět svolána po zrušení restriktivních opatřeních uvalených vládou ČR. Dividenda ze zisku minulého roku byla na doporučení regulátora odložena. Nicméně po vyřešení této situace by management banky mohl odloženou dividendu přehodnotit a vyplatit ji ke konci roku.

Potenciální dopad na cílovou cenu a doporučení: Zveřejněná čísla byla, co se týká výnosů, zhruba o 9 % lepší než naše očekávání, a o 24 % u provozního zisku. Nicméně vzhledem k nejistotě týkající se dalšího vývoje pandemie, ponecháváme nyní naše prognózy
a doporučení beze změny.

Rizika: Z pohledu hospodaření je jako hlavní riziko podstatný propad ekonomiky s následným snižováním úrokových sazeb, což by mělo negativní dopad na úvěrovou aktivitu a úrokové výnosy banky.