Úrokové sazby a dluhopisy: V úterý money market úrokové sazby stagnovaly. Interest rate swap úrokové sazby stouply o...

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V úterý money market úrokové sazby stagnovaly. Interest rate swap úrokové sazby stouply o 1-5bp.
• Ceny státních dluhopisů stagnovaly. Cena GB 6.95/16 stagnovala na 119,10 a na bidu vynáší 4,961% (-0,5bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 stagnoval na 113,35 a na bidu vynáší 4,710% (0bp). Na krátkém konci výnosové křivky klesl GB 6,05/04 na 105,12 při výnosu 3,410% (0bp).
• Během včerejšího obchodování pokračovaly mírné vzestupy výnosů CZK benchmarků u delších splatností. Výnosy bondů s nižší splatností stagnovaly. Poklesy cen dluhopisů bylo pokračováním negativního sentimentu předešlých dní. Pokles indikátorů důvěry zveřejněných včera ráno trh ignoroval stejně jako většinu českých fundamentů tento měsíc. Odpoledne výnosy dluhopisů dále vzrostly po lepších durable goods orders (8,7%) ve Spojných státech. Nicméně horší americká spotřebitelská důvěra (93,5), zveřejněna 90minut poté, kompenzovala jejich vliv. Dluhopisy zavřely na ranních úrovních.
• V posledních dnech dochází k výraznému růstu sklonu křivky. V tuto chvíli vidíme pouze omezený prostor pro jeho další růst. Velikost IRS spreadu 2-10Y výrazně koreluje s výší IRS 1Y. Z pohledu této závislosti se velikost spreadu pohybuje nad svou rovnovážnou úrovní. Vzhledem k velmi nízkým nominálním sazbám měnové politiky je pravděpodobnější, že spread bude spíše vyšší než historická závislost ukazuje. Pokud spread dále vzroste objeví se zajímavá investiční příležitost.

• Delší eurové money market sazby v úterý vzrostly o 1-1,5bp. Interest rate swap sazby přidaly 2,5-1bp podle splatnosti.
• Ceny dluhopisů v úterý klesly. Cena 2Y benchmarku klesla na 100,68 při výnosu na offeru 3,601% (+4,5bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,165% proti 4,156% předešlý obchodní den (0,9bp). Cena německého desetiletého Bundu klesla na 102,75 při výnosu 4,644% (+0,4bp).
• Výnosy v Evropě včera zavřely mírně výše po velmi volatilní seanci. Výnosy během dne směřovaly níže podpořeny komentáři Dicka Cheneyho volajícího po útoku na Irák. Bondy získaly podporu i z komentáře z Evropské komise, která konstatovala, že Pakt stability zůstane nezměněn. Velmi vysoké durable goods orders však vedly k výraznému vzestupu výnosů na obou stranách Atlantiku. Hodinu a půl poté vyšla spotřebitelská důvěra, která zklamala a vedla k vymazání části ztrát bondů.
• Během dneška bude zveřejněn německý Ifo index, který dále mírně poklesne. K nepatrnému zpomalení by mělo dojít i u dynamiky ukazatele peněžní zásoby M3. Předpokládáme mírné zisky bondů.

• Delší dolarové money market úrokové sazby v úterý stouply o 4-5bp. Interest rate swap sazby přidaly 6,5-7bp podle splatnosti.
• Ceny Treasuries klesaly. Cena 2Y-benchmarku klesla na 100 2/32 při výnosu 2,23% (+7bp). Cena 5Y Treasuries klesla na 99 17/32 při výnosu 3,35% (+6bp). Cena 10Y benchmarku klesla na 100 24/32 při výnosu 4,28% (+6bp).
• Smíšená americká data včera vedla k velmi volatilnímu vývoji na americkém trhu U.S. Treasuries. Překvapivě vysoký vzestup durable goods orders o 8,5% více než pokles minulý měsíc o 4,5%. Růst byl zaznamenán ve většině položek a číslo ztlumilo naděje v další snížení sazeb FEDu. Spotřebitelská důvěra naopak poklesla a naznačila, že ztráty akciových trhů dolehly na americké spotřebitele, jejichž výdaje tvoří 2/3 americké ekonomiky.
• Dnešní obchodování bude odvozeno od akciového sentimentu.