Růstová ani inflační data centrální bankéře v Evropě či USA nenadchnou (Týdenní zpráva z finančního trhu)

Série odhadů HDP za Q4 18 z klíčových evropských zemí i eurozóny jako celku potvrdí útlum ekonomické aktivity v závěru loňského roku. To se projeví i ve stále slabých inflačních číslech. Centrální bankéři mnoho důvodů k utahování měnové politiky mít nebudou. K trpělivosti před dalším zvýšením úrokových sazeb zřejmě vyzve na jednání FOMC prezident americké centrální banky J. Powell.

Americký trh práce zůstává silný

I když je naplánována celá řada amerických čísel včetně odhadu HDP za Q4 18, je otázkou, zdali se jich nakonec dočkáme. Prezident D. Trump v pátek oznámil, že uvolnil peníze pro federální úřady, a to na dobu tří týdnů. Jednání FOMC zřejmě bude reflektovat současné nejistoty v globální ekonomce i nedostatek relevantních dat pro rozhodování. Statistiky z trhu práce ale potvrdí, že americká ekonomika může dále stavět na spotřebitelské poptávce.

Předběžná data HDP nepotvrdí hypotézu recese v eurozóně v závěru loňského roku, když přepokládáme růst o 0,2 % q/q. Sentiment indikátory poznačují, že první čtvrtletí letošního roku by mohlo být ještě o něco lepší (odhady se pohybují mezi 0,2%-0,3 % q/q).

Průmyslová aktivita se na začátku roku dále snižuje

Maďarská centrální banka ponechá zítra úrokové sazby nezměněné.

Zaostřeno na dnešek

Kreditní aktivita v eurozóně v závěru roku zrychlila

Dynamika růstu peněžní zásoby měřená agregátem M3 v závěru loňského roku zřejmě zrychlila z listopadových 3,7 % na 3,8 % y/y. Zůstává tak hluboko pod pětiprocentním cílem. Hlavním důvodem je utlumování programu kvantitativního uvolňování. Pozitivní zprávou by mělo být zrychlování úvěrové aktivity v privátním sektoru. Z teritoriálního pohledu ale opět uvidíme velké rozdíly – klesající úvěrovou aktivitu v Itálii či Španělsku a naopak zvyšující se ve Francii či v Německu.

Německý Ifo index očekávání nejníže za pět let

Index důvěry v německou ekonomiku spadl ve složce očekávání podle institutu Ifo na nejnižší hodnotu za posledních pět let. Nepodařilo se tak naplnit očekávání, která vytvořily dříve zveřejněné vpředhledící indikátory – naději na obrat k lepšímu naznačil s novým rokem ZEW index očekávání investorů i lednový kompozitní PMI. Ten ale primárně v sektoru služeb. Průmysl skončil v pásmu kontrakce a zatím se tak nedostal z recese druhé poloviny loňského roku. Přesto euro v samotném závěru týdne lehce korigovalo ztráty, které utrpělo po čtvrtečním zasedání ECB. Centrální bankéři vnímají rizika nižšího než předpokládaného růstu. Samotná německá vláda pak razantně snížila prognózu letošní dynamiky své ekonomiky na 1,0 % z původně předpokládaných 1,8 %.

Koruna v závěru týdne lehce korigovala předchozí ztráty

Za sváteční likvidity a nízkého zájmu o obchodování koruna v závěru minulého týdne lehce posilovala a částečně tak korigovala ztráty, které v jeho průběhu nasbírala. Koruna totiž doplácela na rostoucí pochybnosti, zdali ČNB přistoupí na svém únorovém zasedání ke zvýšení úrokových sazeb. Tento krok totiž ve svém vyjádření zpochybnil bývalý hlavní ekonom ČNB a nyní člen její bankovní rady T. Holub. Do toho vyznělo opatrně i jednání ECB a ani publikovaná evropská data nenadchla.

Zatímco peněžní trh s únorovým zvýšením sazeb nepočítá, analytici v tom tak jasno nemají. I nám Tomáš Holub zamotal svým vyjádřením hlavu. Prozatím stále šance na vyšší sazby již v únoru vidíme, i když pravděpodobnost tohoto kroku klesá. Náš finální názor zformujeme v tomto týdnu. Ještě v jeho první polovině se můžeme dočkat vyjádření některého z členů bankovní rady před tím, než ve čtvrtek začne mediální karanténa. Čeští centrální bankéři se snaží trh nepřekvapovat a správně navigovat jeho očekávání.