Úrokové sazby a dluhopisy: V pátek money market úrokové sazby stagnovaly. Interest rate swap sazby stouply 3-4bp.

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V pátek money market úrokové sazby stagnovaly. Interest rate swap sazby stouply 3-4bp.
• Ceny státních dluhopisů mírně klesly. Cena GB 6.95/16 klesla na 118,45 a na bidu vynáší 5,030% (+6bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 klesla na 112,55 a na bidu vynáší 4,824% (+3,7bp). Na krátkém konci výnosové křivky klesl GB 6,05/04 na 104,70 při výnosu 3,712% (+2,4bp).
• Pokles evropských akcií až do zavření českého trhu neposkytl dluhopisům dostatečnou podporu pro to, aby skončily opět o něco výše. Naopak výnosy na delším konci křivky nepatrně stouply. Důvodem byl postupný vzestup futures na americké akciové indexy do kladných čísel a oslabování kurzu koruny. V samém závěru obchodování bylo zveřejněno, že bude zdvojnásoben objem aukce CZGB 6.95/2016 na 8mld Kč 14.8.2002. MF ČR chce zjevně využít příznivých tržních podmínek, kdy si může půjčovat za výnos nižší než německá vláda. Po zavření českého trhu došlo k dalšímu propadu akcií ve světě.
• MF včera oznámilo, že předběžně navrhuje pro rok 2003 deficit 157mld. Kč. Z této částky však činí 60mld. Kč ztráta KoA. Naopak v návrhu nefigurují příjmy z privatizace, což je v souladu s rétorikou představitelů Sociální Demokracie. Oznámení není překvapením, ale spíše smutným potvrzením negativního trendu ve vládních financích. Vyšší deficity však v příštím roce nemusí nezbytně vést k vyšší emisní činnosti. Vláda ještě neutratila větší část z privatizace KB, a.s. (1,2mld EUR=36mld. Kč) a Transgasu (4,1mld. EUR=123mld. Kč). Také nelze vyloučit, že vláda nakonec prodá Český Telecom i za nabídku 55mld. Kč. Proč si však nepůjčit, když výnosy jsou tak nízké?
• Deficit obchodní bilance ve výši 3,2mld. Kč rozhodně není špatný výsledek. Dynamika exportů je však -7,2% y/y, což není nijak výrazně příznivé číslo. Celkově hodnotíme data OB neutrálně.

• Delší eurové money market sazby v pondělí klesly o 2bp. Interest rate swap sazby ubraly 6-4bp.
• Ceny dluhopisů v pondělí rostly. Cena 2Y benchmarku přidala na 100,52 při výnosu na offeru 3,711% (-5bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,271% proti 4,323% předešlý obchodní den (-5,2bp). Cena německého desetiletého Bundu stoupla na 101,66 při výnosu 4,785% (-5bp). Červnová future na 10Y Bund stoupla na 108,82 (+38bp).
• Výnosy v Evropě včera klesly na pětiměsíční minima a to především v závěru obchodování. Byly opět staženy klesajícími akciemi. Evropské akcie byly zasaženy varováním nizozemské pojišťovny Aegon. Na trhy samozřejmě působil bankrot společnosti WorldCom. Italská inflace z 12-italských měst skončila nepatrně výše na 2,2% oproti 2,1% v červnu.
• Dnes ráno zveřejněné importní ceny a PPI v Německu, potvrdily příznivé působení silnějšího eura. Ceny dovozu klesly o -1,3% m/m a také PPI pokračovalo v deflaci -0,1% m/m. Americké akcie však zavřely s nižší ztrátou než se včera odpoledne zdálo, což může vést k mírnému vzestupu výnosů na kratším konci. K růstu výnosů na ktatších dluhopisů pomůže i EURo, které se vrátilo pod paritu. To ovšem pouze v případě, že neuvidíme další propad akcií. Pozornost budeme věnovat zveřejňování inflace z prvních německých spolkových států.

• Delší dolarové money market úrokové sazby v pondělí klesly o 1-2bp. Interest rate swap sazby klesly 5-7,5bp podle splatnosti.
• Ceny Treasuries rostly. Cena 2Y-benchmarku přidala na 101 při výnosu 2,35% (-6bp). Cena 5Y Treasuries vzrostla na 103 18/32 při výnosu 3,56% (-9bp). Cena 10Y benchmarku stoupla na 103 10/32 při výnosu 4,45% (-7bp).
• Poté co včera americké trhy otevřely směrem vzhůru následoval další výprodej. Pohyby na finančních trzích byly včera opět pouze o akciích. DJIA zavřel se ztrátou 3%. NASDAQ klesl o 2,8%. I dnes bude pokračovat reportování výsledků důležitých společností, které povedou budou determinovat sentiment na akciových a dluhopisových trzích. Nebudou zveřejněna žádná podstatná makroekonomická data.