Inflace mírně zpomalí, výhled růstu sazeb ČNB to nezmění (Ranní zpráva z finančního trhu)

Dnes zveřejněný německý zahraniční obchod přinesl spíše zklamání, promítá se do něj nejistota u velkých německých obchodních partnerů. V domácí ekonomice bude zveřejněno klíčové číslo inflace, která kvůli nově zavedeným slevám v dopravě mírně zvolní. To však nezmění příběh měnové politiky, nová prognóza ČNB ukáže nutnost dalšího růstu sazeb, ke kterému bankovní rada přistoupí na svém zasedání na začátku listopadu.

Německý zahraniční obchod přinesl spíše zklamání

Dnes zveřejněný německý zahraniční obchod přinesl spíše zklamání, promítá se do něj nejistota u velkých německých obchodních partnerů. V domácí ekonomice bude zveřejněno klíčové číslo inflace, která kvůli nově zavedeným slevám v dopravě mírně zvolní. To však nezmění příběh měnové politiky, nová prognóza ČNB ukáže nutnost dalšího růstu sazeb, ke kterému bankovní rada přistoupí na svém zasedání na začátku listopadu.

Německý zahraniční obchod přinesl spíše zklamání

Dnes ráno byly zveřejněny srpnové údaje o německém zahraničním obchodu. Po červencovém zklamání i slabém výsledku srpnové průmyslové produkce došlo i v srpnu ke zpomalení německého zahraničního obchodu. Projevuje se v něm nejistá situace okolo Brexitu i u velkých německých obchodních partnerů Itálie a Turecka. Obchodní válka mezi USA a Čínou by přitom na německý vývoz nemusela mít nutně negativní vliv. Globální ekonomika doposud pokračuje ve slušném tempu růstu, proto čekáme, že se situace německých vývozců začne v příštích měsících obracet k lepšímu.

Důvěra investorů v eurozóně mírně oslabuje

Včerejšek by na data z velkých ekonomik chudý. Mírné zklamání přinesl index investorské důvěry z eurozóny Sentix, který ukazuje oslabující sentiment v ekonomikách sdílejících společnou menu euro. Naopak příjemně překvapil indikátor důvěry z dílny francouzské centrální banky, který ukázal silnější důvěru, než očekával trh.

Domácí inflace zpomaluje kvůli slevám na jízdné

Dnes bude zveřejněno klíčové číslo pro rozhodování ČNB, tedy inflace. Data ukáží zpomalení cenového růstu v září vlivem nově zavedených slev na dopravu pro studenty a důchodce, které platí právě od začátku předchozího měsíce. Tento efekt by měl odebrat jednu desetinu z celkové inflace, a ta proto oproti srpnu v podobném rozsahu zpomalí. Směrem k vyššímu růstu budou působit ceny pohonných hmot a potravin. Více jsme o očekávané zářijové inflaci napsali zde: http://bit.ly/2OGlHGI. Případné lehké zpomalení ale nemění příběh měnové politiky, nadále očekáváme, že nová prognóza ukáže centrálním bankéřům nutnost zvyšovat sazby kvůli vyčerpanému trhu práce, růstu mezd a jednotkových nákladů produkce, které se propisují do jádrových cen. Proto ČNB na začátku listopadu po čtvrté v řadě opět přikročí k růstu sazeb.

Průmysl a maloobchodní tržby byly pro trh zklamáním

Včerejší smršť makroekonomických ukazatelů z domácí ekonomiky přinesla smíšené informace. Na jedné straně zklamala srpnová průmyslová produkce, které ve srovnání s předchozím rokem přidala pouze necelá dvě procenta, ještě minulý měsíc přitom šlapala dvouciferným tempem. Nepotěšily ani maloobchodní tržby. Společným jmenovatelem jsou automobily, které se hůře prodávaly i méně vyráběly. Tržby očištěné o prodeje aut totiž rostly rychleji a byly tak mnohem blíže očekáváním trhu. Na druhé straně ukázala solidní výkon stavební produkce i zářijová nezaměstnanost, která opět klesla na 3 %. Více píšeme v našem komentáři zde http://bit.ly/2E8Zj4W.

Zveřejněná data potvrzují, že ekonomika naráží na své produkční limity, když průmysl není schopen dál zvyšovat svou kapacitu při vyčerpaném trhu práce. Kvůli tomuto spíše pesimistickému vyznění včerejších údajů reagoval kurz koruny mírným oslabováním. Domácí měna oproti ránu ztratila několik haléřů a odpoledne se obchodovala kolem 25,75 CZK/EUR. Obchodování s ostatními měnami středoevropského regionu se neslo v poklidném režimu, jak maďarský forint, tak polský zlotý se příliš neoddálily od svých ranních hodnot. Podle nás však proinflační efekt včerejších dat znamená potvrzení toho, že nová prognóza ČNB povede k dalšímu zvyšování sazeb.