Globální volatilitu živí napětí mezi USA a Severní Koreou

Napětí mezi USA a Severní Koreou se v srpnu vystupňovalo, což negativně zasahovalo riziková aktiva. Na globální úrovni (i ve středoevropském regionu) rostly kvůli geopolitickým rizikům ceny vládních dluhopisů.

Příležitosti pro další týdny:

Vývoj ekonomik eurozóny letos překonává očekávání. Kromě stabilně dobré výkonnosti německého hospodářství se začíná dařit i zemím, které zaostávaly (např. Francii). Daří se i USA - HDP ve 2. čtvrtletí vzrostl o 3 %. Americká ekonomika si toto tempo podle aktuálního výhledu udrží. Roste navíc naděje na přijetí daňové reformy, což by mohlo povzbudit ekonomiku i akciové trhy.
Inflace v rozvíjejících se ekonomikách díky stagnaci cen ropy klesá. To umožňuje tamním centrálním bankám (např. v Brazílii, Rusku a Turecku) postupně snižovat dosud vysoké úrokové sazby. Výhled cen dluhopisů s pevným kuponem v lokálních měnách je na rozdíl od rozvinutých ekonomik a České republiky pozitivní.

Hrozby pro další týdny:

Geopolitické napětí způsobené zbrojním programem v Severní Koreji roste. Na trzích se zvyšuje nervozita z kroků severokorejského režimu a z možných odvetných opatření.
Kombinace možného společné utahování měnové politiky centrálních bank v USA a eurozóně se jeví jako hlavní systémové riziko, které by mohlo zastavit růstový trend. To by následně negativně ovlivnilo akciové i dluhopisové trhy.

Graf: Spolu s nárůstem rizik rostla v srpnu na světových trzích cena zlata.

Určitou dávku nervozity by na trhy mohly přinést volby v Německu, které se konají koncem září. Vítězství pravicové CDU/CSU nad sociálními demokraty je sice téměř jisté, důležité ale bude i to, kdo skončí třetí. Je totiž velmi pravděpodobné, že CDU/CSU bude potřebovat k sestavení vlády koaličního partnera.

Ceny vládních dluhopisů rostly

Americký trh uzavřel srpen s mírným ziskem (+0,1 %), zatímco Evropa klesla (-1,1 %). Akciím uškodilo posílení eura vůči dolaru a teroristické útoky ve Španělsku. Střední Evropa vykázala velmi solidní růst +4,2 %, když Polsko (+6 %) a Maďarsko (+6,5 %), posílené dobrými výsledky společností, předčily přírůstek pražské burzy (+1,3 %).

Ceny vládních dluhopisů v kontextu geopolitických rizik rostly zejména na globální úrovni, pozadu však nezůstal ani středoevropský region. Roli sehrály i náznaky, že FED společně s ECB budou při eventuálním zpřísňování své politiky opatrné. V české ekonomice ve 2. čtvrtletí rostl robustně HDP i mzdy, což může vést ČNB k růstu obav z kumulace inflačních rizik. Navíc v situaci, kdy česká měna není schopna posílit pod 26 Kč/EUR. Uvedené faktory dle našeho názoru dotlačí ještě letos ČNB k dalšímu zvýšení úroků.

Patrik Hudec

Má více než desetileté zkušenosti na kapitálových trzích a v současnosti je zodpovědný za oddělení portfolio managementu investičních fondů v Generali Investments CEE. Vystudoval Matematicko-fyzikální fakultu Univerzity Karlovy v Praze, program matematika – obor finanční a pojistná matematika. Je držitelem makléřské licence a Bloomberg Product Certification: Fixed Income a Equities. Kariéru zahájil v roce 2004 ve finanční skupině PPF a investiční fondy spravuje od roku 2008.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.