Kurzy měn: Nedostatek nových fundamentálních impulsů se na trhu eura proti dolaru projevil i včera.

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• Nedostatek nových fundamentálních impulsů se na trhu eura proti dolaru projevil i včera. Protože ani situace na Blízkém východě se zásadním způsobem nezměnila, bylo obchodování hodně klidné. Euro se po převážnou většinu dne pohybovalo v nepatrně oslabujícím trendu. Zatímco ráno se kurz ještě snažil dosáhnout na 0,8820, v prvních hodinách amerického obchodování byla testována hladina 0,8790. V závěrečných hodinách amerického obchodování se kurz stabilizoval těsně nad 0,8800. Zavírací kurz včerejšího obchodního dne na tomto trhu činil přesně 0,8800.
• Kurz eura včera nijak výrazně nereagoval ani na prohlášení některých významných evropských činitelů. Podle guvernéra francouzské centrální banky Tricheta je euro velmi důvěryhodnou měnou. Ekonomickou perspektivu okomentoval prezident Bundesbanky Welteke. Ten vidí zřetelné známky oživení německé a evropské ekonomiky v tomto roce. Za hlavní riziko návratu evropské a německé ekonomiky k růstu provažuje rostoucí ceny ropy a tlaky na růst mezd.
• I když se dnes dočkáme zveřejnění některých makroekonomických dat, výraznější reakci na ně zřejmě očekávat nelze. Z Evropy přijde druhý odhad HDP, ve Spojených státech bude zveřejněn pravidelný týdenní počet nových uchazečů o podporu nezaměstnanosti. Očekávání SG jsou ve srovnání s trhem poměrně optimistická. Pokud by se potvrdila, mohlo by to dolaru pomoci. Mnohem důležitější však budou až zítřejší data francouzské průmyslové výroby a hlavně amerických maloobchodních tržeb, PPI a indexu spotřebitelské důvěry University of Michigan.

• Úterní optimistickou náladu si korunový trh zachoval i na počátku včerejšího obchodního dne. Obchodování zahájila koruna na úterním maximu 30,15 a během první hodiny dále posilovala, a to až k 30,04, což představuje aktuální historické maximum koruny proti euru. Dále se už totiž koruna nedostala. Prolomení hladiny 30,00 zabránila intervence ČNB. Ta svým vstupem na trh a nákupem eura korunu bezprostředně oslabila až k úrovni 30,50. Ještě během dopoledne však koruna své intervenční ztráty mírně zkorigovala k úrovni 30,30. Tím veškerý včerejší pohyb na koruně ustal. Po celé odpoledne se již kurz udržel v pásmu mezi 30,30 a 30,40. Díky dopolední intervenci a dalšímu možnému vstupu centrální banky na trh si investoři nechtěli otvírat krátké eurové pozice. Zavírací kurz činil 31,34.
• ČNB intervenovala velmi krátce po posledním intervenčním zásahu. Připomeňme, že k předchozí intervenci centrální banka přistoupila minulý čtvrtek po zasedání bankovní rady. Po třech obchodních dnech však byl její efekt více než vymazán. Zdá se, že ČNB je zatím odhodlána bránit důležitou psychologickou úroveň 30,00. Pokud by totiž tato úroveň padla, bylo by mnohem obtížnější a nákladnější kurz znovu nad tuto úroveň vrátit. Z tohoto pohledu lze intervenci hodnotit úspěšně, hladina 30,00 zatím odolala. Otázkou však zůstává, na jak dlouho?
• ČNB nemá šanci, podle našeho názoru, svými intervencemi dlouhodobě posilující trend zvrátit. Nezbytné však je, aby zhodnocování koruny bylo v souladu s vývojem produktivity a aby neohrožovalo existenci některých exportních firem, ale pouze je nutilo k udržitelné míře zvyšování produktivity a své konkurenceschopnosti. Pravděpodobnost dalších intervencí je podle našeho názoru poměrně vysoká, ČNB bude chtít úroveň 30,00 co nejdéle ubránit.
• Centrální banka se totiž nachází ve velmi složité situaci. Tlak na ČNB za její neschopnost zabránit výraznému posilování koruny se totiž stupňuje a v souvislosti s blížícími se volbami bude dále eskalovat. A to zejména pokud silná koruna povede k zániku některých exportních podniků a ke zvýšení regionální nezaměstnanosti. Na druhé straně je třeba uvést, že koruna se dlouhodobě pohybuje v posilujícím trendu a samotný zhodnocující se trend by neměl české podnikatelské subjekty překvapit. Otázkou je samozřejmě míra posilování.
• Svalovat vinu za nebezpečně silnou korunu pouze na ČNB je alibistické i z toho pohledu, že samotná ČNB v ruce nemá dostatečně silný nástroj, jak tomu zabránit. České ekonomice se ve srovnání se západní Evropou a USA vede z pohledu dynamiky a aktuálního makroekonomického rámce mnohem lépe, perspektiva vstupu země do EU pak láká zahraniční investory, kteří pro své investice v ČR prostě korunu potřebují a poptávku po ní tedy zvyšují.
• Dnešní první pointervenční den bude na trhu zřejmě spíše opatrný. ČSÚ ráno zveřejnil hodně dobrá čísla průmyslové výroby. Ta zaznamenala v únoru meziroční růst o 5,8%, což bylo výrazně nad tržním očekáváním. Navzdory silné koruně český průmysl stále poměrně výrazně roste. Příznivé číslo může opět znamenat obnovení tlaků na posilování koruny. Vzhledem k posledním výkyvům na korunovém trhu je dnešní pásmo pro očekávaný pohyb poměrně široké - mezi 30,00 a 30,50. Pásmo platí pro předpoklad, že se nestane nic mimořádného, jako například další intervence. ČNB dnes zasedá, i když ne k měnové politice.

• Protože euro již proti americkému dolaru během včerejšího obchodního dne na rozdíl od úterka nijak neposilovalo, zaznamenat jsme mohli dokonce mírnou korekci, byl kurz koruny proti dolaru ovlivňován pouze situací na trhu koruny proti euru. I proti dolaru tak naše měna doplatila na intervenci ČNB. Během první hodiny obchodování sice koruna posilovala z otevíracích 34,19 až k 34,06, díky následné intervenci se však kurz vyšplhal až k 34,60. Odpoledne se situace na trhu stabilizovala, kurz osciloval kolem 34,50. Závěr obchodování kurz zastihl na 34,51.
• Pokud jde o domácí faktory, lepší než očekávaný růst únorové průmyslové výroby vytváří koruně pro dnešní obchodování podporu. O něco zajímavější by měl být ve srovnání s předchozími dny i vývoj kurzu eura proti dolaru. Dnes se již totiž ze zahraniční dočkáme některých zajímavých makroekonomických indikátorů. Z Evropy přijde druhý odhad HDP, ze Spojených států pak pravidelný čtvrteční report Jobless Claims. Pokud jde o Jobless Claims, očekávání SG jsou ve srovnání s trhem poměrně optimistická. Pokud by se dnes dolar řídil fundamenty, mohl by si polepšit, a to i proti koruně. I nadále však bude nutné monitorovat situaci na Blízkém východě.

• Jen zahájil své středeční obchodování na úrovni 130,57. Po zahájení obchodování začal jen mírně posilovat. Počátkem evropského obchodování ale začal postupně oslabovat. Postupně tak vymazal své ranní zisky. Své obchodování jen zakončil na úrovni 130,69.
• Včerejší obchodování bylo poznamenáno optimistickým očekáváním vlády, která očekává v blízké době konec recese. Předseda vlády také prohlásil, že vláda bude pokračovat v pomoci bankovnímu sektoru i v případě ekonomického oživení. V odpoledních hodinách ale trh svůj optimismus začal přehodnocovat. Japonská ekonomika potřebuje větší strukturální změny než ty dosavadní, jinak nebude moci začít dlouhodobě růst.
• Dnes ráno jen oslaboval. Dostal se k na hladinu 131,40. Japonská měna oslabila po prohlášení jednoho z představitelů ministerstva financí. Ředitel mezinárodních operací Zembei Mizoguchi řekl, že veškeré okolnosti pro posilování měny nehovoří. Komentář tak navazuje na včerejší prohlášení ministra financí. Masajuro Shiokawa, který řekl, že by jen neměl posílit pod hladinu 130,00.
• Ráno byl zveřejněn také přebytek běžného účtu za únor. Finální výsledek dosáhl mírně lepší hodnoty než původně očekával trh. Přebytek dosáhl 1414,0 mld ?.

• Ve středu byla libra proti dolaru více méně stabilní. Své obchodování zahájila libra na hladině cca 1,4364. Do odpoledních hodin vykazovala libra pouze nepatrný posilující trend. Pohybovala se v pásmu 1,4360 a 1,4390. Odpoledne libra naopak téměř neznatelně oslabovala. Pohybovala se v pásmu 1,4350 a 1,4380. Své obchodování libra zakončila na úrovni 1,4359.
• Včerejší den byl klidný. Libra se stejně jako euro proti dolaru výrazněji nepohybovala. Na včerejší obchodování ani nepůsobily žádné nově zveřejněné zprávy z britské ekonomiky. Další vývoj bude ovlivněn děním na Blízkém východě. Včera Írán zopakoval svou hrozbu připojení se k Iráku v oblasti zastavení dodávek ropy na světový trh. Ceny ropy přitom dokážou světovou ekonomiku významně ovlivnit.

• Zlotý ve středu proti dolaru nepatrně posílil. Své obchodování zahájil zlotý na úrovni cca 4,0878. Po zahájení obchodování zlotý osciloval mezi hladinami 4,0830 a 4,0890. Nakonec zlotý posílil k hladině 4,0820. Své obchodování zlotý zakončil na úrovni 4,0815.
• Včerejší obchodování bylo klidnější. Zlotý se pohyboval pouze v úzkém pásmu. Zlotý je v současné době v očekávání dalšího vývoje úrokových sazeb. Více informací bude trh vědět v pondělí příští týden, kdy budou zveřejněny údaje o březnové inflaci. Trh podle průzkumu agentury Reuters zatím očekává, že centrální banka na svém dubnovém zasedání přistoupí ke snížení úrokových sazeb o 50 bazických bodů. Celkově ale o zlotý přestane být takový zájem jako donedávna, zlotý tak může s velkou pravděpodobností mírně oslabovat.