Úrokové sazby a dluhopisy: Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM nepatrně klesly. IRS sazby klesly o 5-4bp podle..

Týdenní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM nepatrně klesly. IRS sazby klesly o 5-4bp podle splatnosti.
• Ceny dluhopisů nezměnily výrazně svou úroveň. GB 6,95/16 stagnoval na 110,85 a vynáší 5,78% (-0,5bp). Desetiletý stát GB 6,55/11 zavřel týden téměř na stejné úrovni na 106,10 a vynáší 5,705% (+1,5bp). Na kratším konci výnosové křivky klesl GB 6,05/04 na 102,98 při výnosu 4,767% (+1,2bp).
• V uplynulém týdnu nebyla v ČR zveřejněna žádná nová makroekonomická data. Dluhopisový trh se proto nechal inspirovat zahraničním sentimentem. V první polovině týdne měly výnosy v Evropě tendenci vyklesávat bez ohledu na lepší Ifo index v Německu. Ifo index podstatně překonal očekávání trhu okolo 90-90,4 a dosáhl hodnoty 91,8. Nespustil další výprodej bondů na Evropském trhu. Ukázalo se totiž, že struktura indexu je poměrně nevyvážená. Veškerý vzestup Ifo indexu v březnu táhla složka „expektací“. Složka hodnotící „současné podmínky“ v březnu stagnovala. Obchodníci se soustředili především na poznámky představitelů FEDu. A. Santomero a R. McTeer naznačili, že americká centrální banka nemusí nijak spěchat s zvyšováním sazeb. Čtvrteční velmi dobrá data ze Spojených států však přesvědčila trhy, že americká ekonomika rychle akceleruje a dluhopisy vymazaly veškeré zisky.
• Čtvrteční zasedání bankovní rady ČNB nepřineslo žádné překvapení. V souladu a převládajícími očekáváními rozhodla nezměnit úrokové sazby a J. Frait zopakoval, že ekonomika nepotřebuje žádný dodatečný stimul. „Úrokové sazby jsou nastaveny adekvátně“. Většina komentářů na tiskové konferenci však směřovala ke kurzu koruny. Nic nového sděleno nebylo a kurz se dostává na další historická maxima. Poselství kurzu pro krátké sazby je jasné - inflace bude nízká.
• Investiční strategii na našem trhu neměníme. Doporučujeme prodávat FRA 6*9 a 9*12. Dlouhý konec křivky považujeme stále za nebezpečný.
• Podle našich projekcí se ČNB již dostala na dno cyklu snižování sazeb. Počítáme s tím, že dalším pohybem sazeb bude jejich zvýšení o 25bp na konci tohoto roku nebo na začátku roku 2003.