Kocherlakota: Pokud chceme, aby trhy fungovaly, musíme zrušit hotovost
Pokud se domníváte, že vládní intervence na trzích mohou za poslední recesi a pomalé oživení, máte možná pravdu. Ovšem jinak, než si myslíte. Představte si, co by se na trzích dělo, kdyby najednou všichni dospěli k přesvědčení, že budoucí ekonomický růst bude velmi pomalý. Ceny bezpečných aktiv včetně amerických vládních dluhopisů by prudce vzrostly. Reálné sazby, které jsou očištěné o inflaci, by tak klesly (výše těchto sazeb se pohybuje vždy proti cenám bezrizikových aktiv). V principu je pak možné, že když bude poptávka po bezpečných aktivech dost silná, sazby mohou klesnout i do záporu.
Existují ale dva vládou prosazované a podporované mechanismy, které sazbám k většímu poklesu do hlubších negativních hodnot brání. Prvním z nich je hotovost. Pokud totiž lidé mohou držet hotovost, nebudou nakupovat reálná aktiva, jejichž čistý výnos je negativní. Druhým mechanismem je slib, který dává centrální banka ohledně inflace: Zavazuje se, že ji bude držet nízko a na stabilních úrovních. Ve většině vyspělých zemí se inflační cíl pohybuje kolem 2 % a to znamená, že lidé nemají moc důvodů k tomu, aby drželi finanční aktiva, jejichž výnos klesne výrazněji pod mínus 2 %. Jinak řečeno, vlády tím, že vydávají peníze a cílují inflaci, vytvářejí hranici, pod kterou už sazby nemohou klesnout. To určitě nezní jako svobodný trh.
Jako každá vládní intervence i ty výše popsané poškozují efektivitu ekonomiky. Ta se projevuje slabou poptávkou a následně nedostatečnou tvorbou pracovních míst. Jaké je řešení? John Williams, který stojí v čele Federal Reserve Bank of San Francisco, zmiňuje jako možné řešení zvýšení inflačního cíle, ale to je pouze řešení parciální. Správné by bylo opustit hotovost a začít používat pouze elektronické peníze. Takové peníze mohou nést jakýkoliv výnos včetně záporného. Sazby by tak mohly klesnout i hluboko do negativních hodnot podle toho, jak by je stanovil trh.
Autorem je bývalý člen měnového výboru Fedu Narayana Kocherlakota.
Zdroj: Bloomberg
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz