Úrokové sazby a dluhopisy: V pondělí delší MM a IRS sazby vzrostly o 1-2bp. Ceny státních dluhopisů mírně klesly.

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V pondělí delší MM a IRS sazby vzrostly o 1-2bp.
• Ceny státních dluhopisů mírně klesly. Cena GB 6.95/16 ubrala na 110,70 a vynáší 5,801% (+1,5bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 ubrala na 106,15 a na bidu vynáší 5,689% (+0,6bp). Na krátkém konci výnosové křivky stagnoval GB 6,05/04 na 102,90 při výnosu 4,761% (0bp).
• Dnešní pan-německá inflační data potvrdila mírný vzestup meziroční inflace z 1,8 na 1,9% v březnu. Spolu s vyčkáváním na dnešní Ifo index se během včerejška prosazoval trend rostoucích výnosů. Evropský trh ignoroval mírně lepší PPI z Německa i Španělska. Korunové benchmarky tak i včera slepě následovaly evropskou křivku. Taktéž investiční strategie pro další dny je odvozena od evropské strategie. Nedomníváme se, že by ECB ještě uvolnila měnovou politiku, rozhodně však nečekáme zvýšení sazeb již v červnu.

• Delší eurové MM stouply 3-4bp. IRS přidaly 4-2bp podle splatnosti.
• Ceny dluhopisů klesaly. Cena 2Y Schatzu klesla na 99,87 při výnosu na offeru 4,319% (+2,2bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,934% proti 4,918% předešlý obchodní den (+1,8bp). Cena německého desetiletého Bundu klesla na 97,96 při výnosu 5,269% (+2bp). Červnová future na 10Y Bund klesla na 104,62 (-21bp).
• Výnosy 10Y benchmarku včera dosáhl až na 18M maxima, s tím jak na trh dluhopisů doléhala pesimistická nálada pramenící z rostoucího optimismu ohledně globálního oživení. Většina investorů na trhu čeká na dnešní Ifo index, který je klíčovým ukazatelem. Ifo index monitoruje více než 7000 podniků a je očekávána hodnota okolo 90,4. Během včerejšího večera se nám dostalo komentáře od člena rady ECB M.Vanhaly. Guvernér finské národní banky zmínil, že nevidí v ECB vznikající konsensus ohledně přípravy na vzestup sazeb. Nejcitlivějším místem centrální banky však jsou probíhající mzdová vyjednávání. Již dříve prezident Bundesbanky E. Welteke zmínil, že ECB je bude bedlivě sledovat. Krátký konec zahrnuje výrazně přísnější měnou politiku než s jakou počítá náš centrální scénář. Pokud přijde Ifo index v souladu s očekáváními nebo nižší doporučujeme prodávat FRA kontrakty.

• Delší dolarové MM sazby včera stagnovaly. IRS sazby vzrostly cca o 1bp.
• Ceny Treasuries stagnovaly. Cena 2Y-benchmarku zůstala na 98 21/32 a vynáší 3,72% (0bp). Cena 5Y Treasuries klesla 3/32 na 94 15/32 při výnosu 4,85% (+2bp). Cena UST-10Y stagnovala na 95 31/32 při výnosu 5,41% (+1bp).
• Treasuries včera nerealizovaly další ztráty a víceméně stagnovaly, s tím jak docházelo k výrazným poklesům na akciovém trhu. DJIA ubral téměř 1,5%, NASDAQ přes 2%. Poměrně nedůležitá data ukázala, že prodej existujících domů klesl na 5,88 milionů, nicméně překonal tržní očekávání. FED Funds Future zahrnuje 80% pravděpodobnost zvýšení sazeb již v květnu. Během dneška bude zveřejněna důležitá spotřebitelská důvěra a durable goods orders. Prostor pro další ztráty Treasuries se postupně zmenšuje. Musíme si uvědomit, že výnos na 2Y je téměř 2p.b. nad Fed Funds target.