Úrokové sazby a dluhopisy: V úterý delší MM stagnovaly a IRS úrokové sazby nepatrně klesly. Ceny státních dluhopisů...

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

Datum : 13.3.2002

      CZK

       V úterý delší MM stagnovaly a IRS úrokové sazby nepatrně klesly.

      

       Ceny státních dluhopisů skončily smíšeně. Cena GB 6.95/16 klesla na 112,85 a vynáší 5,562% (-0,2bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 stagnovala na 107,90 a na bidu vynáší 5,448% (0bp). Na krátkém konci výnosové křivky vzrostla GB 6,05/04 na 103,29 při výnosu 4,61% (-1,8bp).

      

       Výsledek hlasování centrální banky, zveřejněný ve včerejších „minutes“, nebyl pro trh žádným překvapením. Bankovní rada jednomyslně rozhodla nezměnit nastavení úrokových sazeb. Rizika odchýlení se inflace od inflační prognózy jsou podle ČNB rovnoměrně rozložená. Pro investory na trhu Fixed Income byla zajímavá zmínka o limitovanosti dalšího poklesu korunové křivky úrovní eurových sazeb. Je dobře, že si centrální banka uvědomuje omezenost dopadu dalšího hypotetického snížení REPO sazby na výnosovou křivku. Měnové podmínky mohou být uvolněny pomocí snížení úrokových sazeb jen velmi omezeně.

      

       Český Telecom včera oznámil záměr emitovat v Q2 obligace se splatností 3Y v objemu až 4mld. Kč. Plánovaný dluhopis bude součástí desetiletého programu emise korunových domácích obligací v objemu až do 20mld. Kč.

      

       Pro dnešní obchodování budou důležité ranní data z průmyslu, ale především aukce (re-opening) GB 5.7/06 v objemu 7mld. Kč. Nepředpokládáme žádné výrazné překvapení. Odpoledne se bude trh soustředit na americké maloobchodní tržby. V Evropě nebudou zveřejněna žádná podstatná čísla. Setrváváme u našeho doporučení prodávat 2Y IRS. Dlouhý konec křivky zůstává nebezpečný.

       EUR

       Delší eurové MM a IRS sazby v úterý stagnovaly.

      

       Ceny dluhopisů rostly. Cena 2Y Schatzu přidala na 99,06 při výnosu na offeru 4,061% (-1,7bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,787% proti 4,803% předešlý obchodní den (-1,6bp). Cena německého desetiletého Bundu klesla na 98,72 při výnosu 5,167% (+0,8bp). Červnová future na 10Y Bund klesla na 105,31 (-5bp).

      

       Slabé akciové trhy měly během včerejška tendenci podpořit dluhopisový trh. Dluhopisy však na akciový sentiment reagovaly pouze velmi omezeně a v podstatě zakončily na úterních závěrečných úrovních. Investoři ignorovali i data HDP za EMU v Q4. Evropská ekonomika poprvé za poslední dekádu klesla a to o 0,2% vzhledem k předešlému čtvrtletí. Během dneška nebudou zveřejněna žádná zásadní data a trh se bude soustředit na americké maloobchodní tržby, které by měly potvrdit rychlé oživení globální ekonomiky a dále poškodit bondový trh.

       USD

       Delší dolarové MM sazby nepatrně klesly. IRS sazby klesly o 2-1bp podle splatnosti.

      

       Ceny Treasuries nepatrně nahoru. Cena 2Y-benchmarku stoupla o 1/32 na 99 a vynáší 3,53% (-2). Cena 5Y Treasuries přidala 2/32 na 95 4/32 při výnosu 4,67% (-1bp). Cena UST-10Y stoupla 4/32 na 96 21/32 při výnosu 5,31% (-1bp).

      

       Treasuries včera velmi omezeně rostly druhý den po sobě, poté co získávaly podporu z padajícího trhu technologických akcií. Investoři do dluhopisů však zůstávali opatrní, po minulém týdnu, kdy se „spálili“při rekordním výprodeji. Dnešní maloobchodní tržby budou hlavním vodítkem dalšího vývoje. Rizika jsou však rozdělena asymetricky. V případně nízkého čísla budou zisky Treasuries pouze omezené. Ztráty v případě lepšího než očekávaného výsledku mohou být vysoké. Ke konci roku předpokládáme FED Funds na 3,50% ve srovnání se současnými 1,75%.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.