Pivovary Lobkowicz - lepší a ziskové pololetí, dárek akcionářům i k transakci s majoritním podílem

Není sice ještě znám konečný výsledek zamýšlené transakce prodeje majoritního balíku (79,4%) Pivovarů Lobkowicz (Pivovary) do rukou společnosti Lobkowiczký pivovar se 100%-ním majitelem panem Z. Radilem (ředitelem Pivovarů Lobkowicz). Vzhledem k tomu, že se však blíží termín vypršení platnosti této dohody (31.8.), lze s určitou nadsázkou říci, že lepší pololetní výsledky Pivovarů jsou dárkem akcionářům a dárkem i k této transakci. Pokud by se posléze připojily například dobré výhledy hospodaření v tomto roce (jsou zatím formulovány v obecné rovině) a nabídka dividend, pak by nemusela být ochota minoritních akcionářů reagovat na případnou povinnou nabídku odkupu tak velká. (K transakci samotné opakujeme v druhé části příspěvku, co jsme o ní psali na začátku letošního června.)

V případě pololetních výsledků je třeba na první místo postavit skutečnost, že jejich prvořadým významem je překlopení hospodaření Pivovarů do zisku účinkem změn ve financování společnosti po IPO. Dále pak ocenit dosažení vyššího čistého zisku, porovnáváme-li jej s našimi odhady, které přináší akcionářům přes 2,50 Kč na akcii.

Tržby a jádrový zisk EBITDA byly sice mírně níže v porovnání s naším očekáváním, nicméně v tržbách i v ziscích byly Pivovary meziročně výše.
Meziroční růst tržeb nebyl velký a představoval +0,4% po více jak jednoprocentním růstu v prvním čtvrtletí. Samotné tržby z prodeje piva vzrostly o +0,2% (+0,6% v Q1/15). Podle doprovodného komentáře v pololetní zprávě pocítily Pivovary určité snížení zájmu o desetistupňové pivo v porovnání se stejným obdobím loňského roku vystřídaný vyšším růstem v segmentu 12° a 14° piva. Meziročně nižší byl export (o -16,5%) vlivem slabého odběru v Rusku a na Slovensku v Q1/15 (své sehrálo i oslabení rublu).

Na vývoj zisků měly vliv i opravné položky k některým pohledávkám a tříprocentní růst investic (varna Uherský Briod, chladící systém Vysoký Chlumec a ohřev vody Jihlava).

Doplňme, že další detaily hospodaření jsou ještě před námi, protože konferenční hovor k výsledkům se uskuteční patrně až příští týden.

Přehled hlavních položek výsledků v porovnání s našimi odhady je uveden v tabulce v originálním textu na stránkách BH Ecurties www.bhs.cz

Stejně tak opakování – co jsme psali o výše zmíněné transakci na začátku letošního června (v původním znění). Dodejme, že v mezidobí bylo hlavním aktérem panem Radilem vyloučeno financování transakce s účastí Pivovarů Lobkowicz a odmítmuto stažení jejich akcií z burzy.

Petr Hlinomaz