BHS (BH Securities a.s.)
Investice  |  25.02.2015 13:44:29

ČEZ – Poslední čtvrtletí 2014 je asi v podobné režii jako celý rok

Poslední čtvrtletí loňského roku společnosti ČEZ probíhalo asi v podobné režii jako celý rok 2014. Dal by se obecně charakterizovat:

- o něco teplejším a sušším počasím, zejména v zimním období,

- nižšími realizačními cenami prodávané elektřiny (odhadujeme zhruba o -13 až -14% Y/Y),

- meziročně nižšími objemy výroby a prodeje elektřiny (zhruba o -6 až ­­­-7% Y/Y), mimo jiné v důsledku chybějícího instalovaného výkonu (a výroby) prodané elektrárny Chvaletice,

- rozvojem byznysu na trhu s plynem a teplem,

- změnami v organizaci a nákladovými úsporami; kontrola provozních nákladů by měla držet EBITDA marži opět nad 30% (Y/14E: 32%)

- a opakovanou přítomností jednorázových vlivů, mezi kterými hrálo prim snížení hodnoty majetku (především rumunská aktiva).

Celoroční a čtvrtletní výsledek je proto třeba sledovat z více úhlů pohledu:

- musíme se např. orientovat v tom, jaký čistý zisk budeme číst; nově reportovaný očištěný (upravený) čistý zisk, tj. zisk bez vlivu vybraných jednorázových položek, je důležitý pro stanovení budoucí dividendy,

- je třeba uvážit, že i srovnávací základ roku 2013 byl poznamenán jednorázovými vlivy.

Co dále hledat v komentářích společnosti k výsledkům?

- výhledy na rok 2015 a další léta nebo

- jakékoliv zmínky o případných akvizicích nebo divesticích.

Poslední čtvrtletí loňského roku přinese rovněž představu o dividendě.

Společnost zveřejní své výsledky v úterý 3.března 2015 ráno.

Hlavní položky odhadů jsou uvedeny v tabulce níže:

(mld )

Y 2014 E BHS

Y 2013

CH (YoY)

Q4 2014 E BHS

Q4 2013

CH (YoY)

výroba elektřiny (brutto) (GWh)

62,1

66,7

-6,9%

16,2

17,3

-6,5%

prodej elektřiny (GWh)

55,9

60,2

-7,1%

14,6

15,6

-6,5%

prodej tepla (TJ)

20,5

25,2

-18,7%

6,7

8,1

-17,5%

provozní výnosy

202,0

217,3

-7,0%

55,0

55,6

-1,1%

provozní náklady (vč. odpisů )

164,5

171,5

-4,1%

46,3

48,3

-4,1%

Hrubá marže (%)

54,0%

57,2%

-3,2%

51,2%

56,7%

-5,5%

EBITDA

70,8

82,1

-13,7%

16,0

17,9

-10,3%

EBITDA marže (%)

32,2%

37,8%

-5,6%

33,0%

25,6%

7,4%

odpisy

27,6

27,9

-1,4%

6,90

6,99

-1,2%

EBIT

37,5

45,8

-18,1%

8,64

7,25

19,1%

EBT

31,2

44,4

-29,9%

6,77

5,72

18,4%

čistý zisk (před započtením minorit)

24,7

35,2

-29,8%

5,15

3,51

46,8%

čistý zisk (se započtením minorit)

25,0

35,9

-30,4%

5,17

3,48

48,8%

očištěný čistý zisk

29,7

38,2

-22,3%

5,50

6,60

-16,7%

EPS (CZK/share)

46,78

67,20

-30,4%

9,70

6,51

49,1%

Odhad dividendy

Odhadujeme, že téměř s jistotou by měl existovat prostor pro výplatu dividendy za rok 2014 v hrubé výši 35 /akcii hrubého při zachování stávající dividendové politiky (možná trochu s přimhouřením oka). Nicméně šance, že by se udržela dividenda v loňské výši, tedy 40 /akcii, podle našeho názoru  existuje:

1) co hovoří pro 40 dividendy:

- schopnost generovat dostatečný cash flow,

- optimistická očekávání čistého zisku na trhu (včetně očištěného čistého zisku; průměrné tržní odhady jsou ještě o něco výše než naše),

- záměr společnosti udržet v budoucích létech stabilní dividendu (konkrétní číslo nebylo vyřčeno),

- zájem státu na vyšším dividendovém příspěvku společnosti do státního rozpočtu.

2) co hovoří v neprospěch 40 dividendy:

- velmi pravděpodobný meziroční pokles čistého zisku (vč. očištěného čistého zisku).

 

Plný text, graf a tabulka jsou v originálním textu v analytické sekci na stránkách BH Securities www.bhs.cz   

Petr Hlinomaz


BH Securities a.s - jeden z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry s 20ti letou zkušeností na kapitálových trzích. Hlavní činností je zprostředkování obchodů v tuzemsku i v zahraničí, obhospodařování individuálních portfolií, obchodování na úvěr a obchodování s deriváty.
Více informací na:
www.bhs.cz

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář





Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688