Investoři se nedávno probudili do kruté reality, když
začaly klesat ceny technologických a především biotechnologických akcií.
Následoval přesun do defenzivních sektorů. V současnosti to ale není
správná cesta.
Na začátku dubna se investoři začali stahovat z akcií firem jako
Netflix a Twitter, kterým říkáme "akcie snů" (protože investoři sní o
tom, že mohou posilovat bez ohledu na ekonomiku a své zisky). Aby unikli
klesajícímu trendu, přesouvali investoři peníze do energetických firem,
realitních investičních trustů (REIT) a akcií výrobců nezbytného
spotřebního zboží, tedy do čistě defenzivních sektorů.
Jenže ani tyto akcie nejsou bez rizika. Jsou stále oceněné relativně draze ve srovnání s historickým vývojem svých cen,
protože lidé jsou stále ochotni platit vysokou cenu za bezpečí. A co se
stane, pokud zrychlí ekonomický růst? Firmy, které nebudou schopny
rychle investovat do budoucnosti, začnou zaostávat za trhem. Tím, že
investujete do defenzivních společností, promeškáte příležitost využít
kladů ekonomického oživení.
Správný výběr
Kde hledat ty správné akciové sázky? Cestu nám pomohou ukázat valuace
akcií. Spready mezi nejlevnějšími a nejdražšími akciemi podle ukazatele
P/E jsou extrémně široké. Důvodem je příliš vysoké ocenění u "akcií
snů" a nedocenění firem s nejasným výhledem růstu zisků.
Nejdražší akcie se prodávají s valuacemi, které jsou 4,8krát vyšší,
než je medián trhu. To je více než před začátkem finanční krize a jen o
něco méně než před splasknutím technologické bubliny.
Existuje však řada akcií, které jsou oceněny atraktivně. Mnoho těchto
firem má přitom vysoké a udržitelné ziskové marže, v některých
případech zaostává růst tržeb za dlouhodobým průměrem, ale očekává se
zlepšení, v jiných případech firmy snížily náklady a jejich zlepšená
pozice slibuje růst zisků.
Tyto nedoceněné společnosti jsou mnohem náchylnější reagovat
na ekonomický růst. Až se zčeřené ekonomické vody uklidní, bude jejich
pravá hodnota odhalena.
A ještě jedna věc. V okamžiku, kdy dal Fed jasně najevo, že úrokové
sazby porostou, když zrychlí ekonomický růst, začaly akcie citlivé na
vývoj ekonomiky zhodnocovat. Ceny dluhopisů padají a investoři
přesouvají prostředky v portfoliích.
Ti, kdo přemisťují prostředky do defenzivních akcií kvůli
propadům cen akcií snů, ale vlastně mění jedno riziko za jiné, protože
defenzivní akcie v době růstu sazeb zaostávají za trhem.
Zůstat aktivní a zaměřovat se na nízce oceněné akcie, u kterých se dá
čekat zlepšení hospodaření v závislosti na růstu ekonomiky, je tedy
nejlepší možnost, jak si zajistit klidný spánek uprostřed tržní bouře.
Dividendová hvězda mezi světovými trhy, ale také burza, od které se
odvracejí investoři a na kterou se příliš nehrnou nové společnosti.
Pražská burza ale zůstává investiční alma mater řady drobných českých
investorů. Průvodci investováním na burze v Praze budou hosté v pořadí
již šestého Investičního fóra.