Úrokové sazby a dluhopisy: Ve srovnání s koncem minulého roku delší MM sazby klesly o 2-3. IRS sazby ubraly 10-17bp podle...
Týdenní zpráva
Investiční bankovnictví KB
Datum : 11.1.2002    Ve srovnání s koncem minulého roku delší MM sazby klesly o 2-3. IRS sazby ubraly 10-17bp podle splatnosti.
   
    Ceny dluhopisů rostly. 15Y-GB 6,95/16 přidala na 115,60 a vynáší 5,35% (-18bp). Desetiletý stát GB 6,55/11 vzrostl na 109,60 a vynáší 5,25% (-19bp). Na kratším konci výnosové křivky stoupla cena GB 6,05/04 na 103,45 při výnosu 4,63% (-12bp).
   
    Přestože středeční inflace byla mírně vyšší než tržní očekávání, na trhu dluhopisů se neustále objevují kupci. Struktura prosincového CPI ukázala, že kromě potravin, které byly v prosinci více než jindy ovlivněny sezónností, není naprosto vidět podstatný cenový růst. Inflační výhled a zveřejnění „minutes“ byly tento týden hlavními faktory růstu cen dluhopisů. Ze “zápisu z bankovní rady“ vyplývá, že na minulém zasedání hlasovali 3 členové bankovní rady pro snížení sazeb o 25bp. Tato informace velmi výrazně zvyšuje možnost, že centrální banka přistoupí k uvolnění měnové politiky již v lednu. Domníváme se, že tak nastane s pravděpodobností 80-90%.
   
    Většina investorů si je vědoma, že se meziroční inflace může dostat v polovině roku až pod 3% a vybočit tak z pásma inflačního cíle. Pro měnovou politiku je však důležitý vývoj ke konci tohoto roku a na začátku roku 2003. Ve druhém pololetí půjde inflace nahoru a ke konci roku předpokládáme její růst o 3,6%. V tomto období „nejúčinnější měnové transmise“ již tedy bude inflace bezpečně v cílovaném koridoru. Navíc výrazný pokles inflace je ze strany ČNB vysvětlitelný pomocí výjimek z plnění inflačního cíle. ČNB v případě výrazné změny devizového kurzu, která nesouvisejí s vývojem domácích fundamentálních veličin a s domácí měnovou politikou může neplnit inflační cíl. Posílení směnného kurzu v reakci na velké privatizační akce je přesně tímto případem. Centrální banka tedy nemusí agresivně snižovat úrokové sazby. Minulý rok však jasně ukázal, že ČNB je náchylná podléhat aktuální situaci a nemůžeme tedy vyloučit, že v Q2 podlehne opět a sníží sazby.
   
    Vzhledem k inflačnímu vývoji můžeme vidět v Q1 u středních a delších splatností spekulace na nová maxima. U nejdelších splatností však je prostor poklesu výnosu omezený německou křivkou, které se nebezpečně přibližujeme. 5/5Y forward starting swap se pohybuje kolem 30bp, což vskutku není moc. Vývoj eurových sazeb doporučujeme v této době sledovat více než kdy jindy. Ve zbytku roku budeme navíc ovlivněni očekáváními oživení ve Spojených státech a Evropě. V případě, že FRA sazby budou zahrnovat více než 50b uvolnění měnové politiky doporučujeme investorům nakupovat.
   
    Vývoj v uplynulém týdnu nezměnil naše očekávání budoucího vývoje měnové politiky. Předpokládáme, že ČNB může snížit své úrokové sazby až o 50bp v prvním pololetí příštího roku.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Úrokové sazby:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři