Akcie v ČR | 28.02.2012 08:50:47

Erste Bank - Prognózy výsledků za 4Q11/FY11

Ve středu před trhem (7:30) zveřejní výsledky hospodaření za 4Q11/FY11 bankovní skupina Erste. Odhadujeme, že za celý loňský rok banka hospodařila se ztrátou 750 mil EUR, uprostřed výhledu ze strany managementu banky Ten již dříve uvedl, že ztráta se bude pohybovat mezi 700 až 800 mil. EUR. Pro další vývoj na akciích by měl být směrodatný výhled managementu pro letošní rok, či vývoj kapitálové přiměřenosti banky s ohledem na splnění kapitálových požadavků EBA.

Erste Bank- 4Q11 prognóza
EUR mil.	4Q11A	4Q11E Patria	4Q11E Kons.*	y/y Patria	y/y Kons.
Čistý úrokový příjem	1 344	1 422	1 400	5,8%	4,2%
Poplatky a provize	473	453	455	-4,1%	-3,7%
Výnosy z obchodování	32	50	58	58,7%	85,1%
Tržby celkem	1 848	1 925	1 889	4,2%	2,2%
Provozní náklady	(945)	(959)	(970)	1,5%	2,6%
Provozní zisk	903	966	936	7,0%	3,7%
Opravné položky	(433)	(476)	(482)	10,0%	11,4%
Zisk pře zdaněním	300	310	335	3,2%	11,6%
Čistý zisk	245	223	220	-9,0%	-10,1%

Erste Bank- 12M11 prognóza
EUR mil.	12M10A	12M11E Patria	12M11E Kons.*	y/y Patria	y/y Kons.
Čistý úrokový příjem	5 440	5 556	5 534	2,1%	1,7%
Poplatky a provize	1 843	1 805	1 807	-2,0%	-1,9%
Výnosy z obchodování	322	88	96	-72,7%	-70,1%
Tržby celkem	7 604	7 449	7 437	-2,0%	-2,2%
Provozní náklady	(3 817)	(3 850)	(3 861)	0,9%	1,2%
Provozní zisk	3 787	3 599	3 576	-5,0%	-5,6%
Opravné položky	(2 021)	(2 335)	(2 341)	15,5%	15,8%
Zisk pře zdaněním	1 325	(465)	(440)	x	x
Čistý zisk	879	(750)	(909)	x	x

*Konsensus se skládá z odhadů 11 analytiků oslovených Erste
Konferenční hovor ve středu 29. února v 9.00 CET, tel. +44 (0)20 7153 2027

Provozní zisk ve 4Q by měl meziročně vzrůst o 4,2 procenta na 1,93 mld. EUR, hlavně z důvodu vyšších čistých úrokových výnosů a lepších výnosů z obchodování, což by měl částečně kompenzovat pokles výnosů z poplatků a provizí. Čisté úrokové výnosy ve 4Q dle našich odhadů porostou o 5,8 procenta na 1,42 mld. EUR, sezonně by však měly zaznamenat pokles o 0,6 procenta. Úroková marže zřejmě lehce poklesne na 2,92 procenta z 2,98 procenta před rokem. Výnosy z poplatků a provizí by měly v meziročním srovnání klesnout o 4,1 procenta na 453 mil. EUR, kvůli pokračujícímu cenovému tlaku. Výnosy z obchodování by měly doznat výrazného zlepšení o téměř 60 procent y/y na 50 mil. EUR (po ztrátě 251 mil. EUR ve 3Q11), což je však jen asi 50 procent průměrného čtvrtletního výdělku z obchodování v letech 2008-2010.

Zlepšování nákladové efektivity by mělo pokračovat i ve čtvrtém čtvrtletí Provozní náklady by měly meziročně vzrůst o 1,5 procenta na 959 mil. EUR. Proti 3Q11 by však měly lehce klesnout (-0,6 procenta q/q). Dále očekáváme, že čistý zisk ve 4Q bude negativně ovlivněn bankovní daní v Maďarsku a v Rakousku ve výši asi 10 mil. EUR. Nelze taky vyloučit odpisy dalších aktiv ve snaze „očistit“ rozvahu banky, nicméně by mělo jít o řadově nižší položky ve srovnání s 3Q11. Celkový výsledek banky by mohl být vylepšen částkou asi 48 mil. EUR díky možnosti započíst si náklady na směnu FX hypoték proti bankovní dani v Maďarsku.

U opravných položek ke špatným úvěrům očekáváme meziroční nárůst o 15,5 procenta na 476 mil. EUR. Procentuálně to znamená nárůst na 1,40 procenta z průměrných hrubých úvěrů proti 1,39 procenta ve 4Q10. Ztráty z přecenění řeckých vládních dluhopisů by měly být jen minimální, jelikož banka ve 3Q11 snížila expozici na vládní dluhopisy Řecka a Portugalska na 10 mil. EUR.

Za celý rok by měla banka dosáhnout ztrátu 750 mil. EUR, uprostřed výhledu managementu banky. Banka již dříve uvedla, že ztráta se bude pohybovat mezi 700 až 80 mil. EUR. Pokud banka nepředstaví další negativní jednorázové položky, výsledky by neměly výrazně překvapit. Pro další vývoj na akciích by tak mohl být více směrodatný výhled managementu pro letošní rok, či vývoj kapitálové přiměřenosti banky s ohledem na splnění kapitálových požadavků EBA.

Tomáš Tomčány, Patria Finance

Erste Group oznámí výsledky hospodaření za rok 2011 zítra (29. února) před otevřením trhu. Díky mimořádným opatřením oznámeným ve 3Q očekáváme za celý rok ztrátu ve výši 719 mil. EUR, v blízkosti horní hranice výhledu managementu (700 – 800 mil. EUR). Za samotné čtvrté čtvrtletí by pak banka měla reportovat meziroční nárůst zisku o 4 % na 254 mil. EUR

Ve 4Q by již mělo dojít k návratu ziskovosti a určité normalizaci výsledků po jednorázových položkách ve 3Q. Hlavní pozornost se bude upírat ke kapitálové pozici banky a k tomu, zda se podaří splnit požadavky EBA na 9% Tier 1 do poloviny tohoto roku. Pokud se bance podaří přesvědčit investory, že je schopna splnit tyto požadavky bez nutnosti navyšovat kapitál, může to být pozitivní impulz pro růst akcií. Negativní by naopak byly jakékoliv další negativní jednorázové položky, jelikož investoři předpokládají, že Erste vytáhla všechny kostlivce ze skříně v rámci mimořádných opatření na podzim minulého roku.

Kons., IFRS (mil. EUR)	e4Q 2011	4Q 2010	r/r	2011	2010	r/r
Čisté úrokové výnosy	1 385	1 343	3%	5 519	5 439	1%
Poplatky a provize	458	473	-3%	1 810	1 843	-2%
Zisk z obchodování	95	32	197%	133	323	-59%
Provozní náklady	-978	-945	3%	-3 870	-3 817	1%
Provozní zisk	960	903	6%	3 592	3 788	-5%
Ostatní výnosy	-150	-170	-12%	-1 698	-442	285%
Opravné položky	-445	-433	3%	-2 305	-2 021	14%
Čistý zisk	254	245	4%	-719	879	-182%