Hledání výnosů: dividendové dilema
V těchto dnech hledají mnozí investoři alternativy ke svým nízko úročeným spořícím účtům. Pro ty z nich, kteří jsou schopni akceptovat určitou míru rizika, mohou být odpovědí akcie. Dividendové výnosy v Evropě dosahují úrovně téměř 4 % s tím, že pro tento rok je očekáván nárůst této hodnoty o dalších 10 %.
Nicméně, dividendoví investoři čelí neobvyklému dilematu. Mnoho společností nabízejících vysoké výnosy (5 % a více) nevykazuje žádný růst. Na druhé straně jsou pak společnosti nabízející slušný růst, ovšem s nízkým výnosem. Měli by se tedy investoři zaměřit na dividendový výnos, nebo na růst cen akcií?
Vývoj většiny šampionů zaostává za minulými výsledky
V nedávné minulosti to byl nemovitostní sektor, který jako jeden z mála nabízel jak vysoké výnosy, tak slušné růsty cen. Nelze se tedy čemu divit, že nemovitostní sektor vykazoval v letech 2010 a 2011 daleko větší nárůsty než akciové trhy. Investoři prostě přijali za svou kombinaci příjmů a ochrany před inflací.
Nicméně, podíváme-li se na ostatní dividendové šampiony minulosti, je jasné, že vývoj mnohých z nich zůstává pozadu. V případě finančního sektoru je to pochopitelné. Úvěrová krize zdecimovala výplaty dividend a i výhled do budoucnosti je nezvykle nejistý. Poměrně špatně se však vyvíjely také telekomunikační a energetické tituly. Na první pohled se to zdá být divné. Proč by se měli investoři vyhýbat společnostem s investičním stupněm (investment grade), které nabízí dividendové výnosy mezi 6 % - 8 %, tedy dvakrát více než dluhopisy emitované těmi samými společnostmi? Odpověď je: slabá perspektivista růstu.
Obchodní model telekomunikačního sektoru je stále více ohrožován konkurencí ze strany levného mobilního internetového přenosu. Dividendy jsou sice vysoké, investoři však mají pochyby o jejich dlouhodobé udržitelnosti. V oblasti energetického sektoru je základní model stále stejný, ale vysoké kapitálové investice, zásahy státu a diskuze o budoucnosti jaderné energie udeřily na růst akcií v tomto odvětví, a daly vzniknout strachu ze snižování dividend.
Na druhé straně spektra
Na druhé straně spektra lze nalézt odvětví, která profitovala z cyklického oživení a další digitalizace společnosti. Základní zdroje, technologie, strojírenství, automobilový průmysl, luxusní zboží apod. Tato odvětví většinou vykázala zdravý nárůst dividendového příjmu, ten však stále činí pouze 1 % - 3 %.
V tomto, již třetím, roce růstového trhu se cyklické akcie staly poměrně drahými, zatímco skutečně dividendové akcie jsou levné, jejich budoucnost je však nejistá. Zdá se tedy, že jsme na akciových trzích dosáhli bodu v cyklu, ve kterém by se investoři měli zaměřit na tituly s nízkou valuací, průměrnými výnosy (3 % - 5 %) a pomalým, ale udržitelným, růstem.
Tato kritéria splňuje mnoho firem z farmaceutického, potravinářského ale i tabákového průmyslu. Také většina velkých společností působících v ropném sektoru je stále atraktivní, stejně jako vůdčí těžební společnosti. Společnosti působící v oblasti realit však již za levné považovat nelze, navíc u nich v dohledné době neexistuje mnoho důvodů k dobrým výsledkům.
Celkově vzato se domníváme, že nadcházející měsíce budou na akciových trzích i nadále obdobím zvýšené volatility bez růstového či sestupného trendu. Aktuální cenová hladina je dobrým výchozím bodem, její další růst však bude limitován rostoucím počtem jednotlivých profit warningů a přetrvávajícími makroekonomickými starostmi. V tomto prostředí je diverzifikace důležitá více než kdy jindy. Příjmově orientovaní investoři nemusí nutně investovat do společností s nejvyššími dividendovými výnosy, ale do akcií nabízejících průměrné dividendové výnosy s pokračujícím růstovým potencionálem, jak již bylo uvedeno výše.
Zajímáte se o investice do rozvíjejících se trhů? Nenechte si ujít příspěvky z blogu Marka Mobia, více na http://www.penizenavic.cz/clanky-dle-autora/mark-mobius
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Finance:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Miroslav Novák, AKCENTA
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Tekuté zlato pod tlakem: Ceny olivového oleje na rekordních hodnotách
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři