ČS - koment 10.8. - inflace, Fed

·          (CZ)  Včerejší inflace dopadla tak, jak jsme čekali – ceny rostly oproti červnu o 0,3% a potvrdilo se tak, že červnový propad byl skutečně jenom díky panice kolem zeleniny. V meziročním srovnání +1,7%, což je mírně pod odhadem ČNB (1,8), přičemž rozdíl vznikl kvůli nižšímu růstu nájemného a cen ve zdravotnictví. Jádrová inflace zůstává záporná, i když klesání zpomaluje, ČNB tak může zůstat klidná. Vzhledem k přetrvávajícím globálním nejistotám, nízké poptávkové inflaci a koruně si myslíme, že sazby zůstanou na historickém minimu minimálně do další prognózy (listopad), pravděpodobněji až do prvního čtvrtletí 2012.

·          (PL) Polský prezident včera podepsal zákon který umožní Polákům, kteří mají hypotéky v cizích měnách splácet měsíční splátky přímo v dané cizí měně a vyhnout se tak přirážkám a poplatkům z konverze bance. To by mohlo přinést mírnou úlevu alespoň některým dlužníkům, problém to však nevyřeší. V Polsku je sice objem těchto půjček menší než v Maďarsku, stále je však domácností, které trápí posilování švýcarského franku hodně (celkově v cizích měnách, většina CHF a EUR,  jde o půjčky v hodnotě 144 mld. zlotých). I to je jedna z bolístek, která odlišuje zlotý a forint od koruny a přispívá k omnoho větší citlivosti na výkyvy tržního sentimentu. Zatím co forint a zlotý se po posledním výbuchu rizikové averze oslabily na několikaměsíční minima, koruna se drží. S dalším posilováním franku, tak bude problém eskalovat a může tak dále potrápit polské zákonodárce (maďarská vláda již sérii opatření, která umožňuje jistou restrukturalizaci těchto půjček schválila). I nadále tak budou zlotý a forint reagovat citlivě. U zloťáka sice může občasně intervenovat MinFin záměnou eurofondů, a k jisté korekci by mohlo dojít až největší vlna paniky pomine na setrvalejší posílení to však až do voleb v říjnu nevidíme.

Svět 

·          (GER) CDS: Německé a Francouzské 5-leté CDS rapidně rostou (Německo z 40bp na 80 bp, Francie z 60bp na 160bp, přičemž ČR 123bp). Důvodem mají být obavy ze ztráty ratingu AAA (hlavně u Francie). Úrovně CDS se blíží stavu po pádu LB.

·           (US) FOMC: Z prohlášení po zasedání stojí za pozornost zejména specifikace „ponechání velmi uvolněné měnové politiky po dlouhou dobu“. Fed slíbil, že ponechá sazby skoro na nule minimálně do poloviny roku 2013. Z hlediska výnosové křivky jde o minimální změnu, trh už tak jako tak stlačil krátký konec křivky k sazbám Fedu. Zajímavý jsou také tři disidenti, kteří byly proti formulaci s dlouhou dobou nízkých sazeb. Ukazují jednak nepříliš pevnou Bernankeho pozici a jednak důvod, proč Fed patrně bude mít problém schválit další kolo kvantitativního uvolňování: vnitřní opozice v rámci FOMC.