ČS - koment k rozhodnutí ČNB
-
ČNB dnes ponechala sazby nezměněny na rekordně nízké úrovni 0,75%. Pro zachovaní sazeb bylo 5 členů Bankovní rady, pro růst o 25 b.b. byli zbylí dva členové, pravděpodobně Kamil Janáček a Eva Zamrazilová. To bylo v souladu s očekáváním trhu, neboť většina analytiků oslovená před hlasováním nepředpokládala ve výši sazeb žádnou změnu.
- Nová prognóza také nepřekvapila a provedla pouze kosmetické změny v předchozí (1Q/11) prognóze. Růst HDP už ČNB letos neočekává na úrovni 1,6%, ale 1,5%, a 2,8% příští rok (podle předchozí prognózy 3%). Tato čísla se neodlišují od našeho odhadu, který je 1,8%, respektive 2,8%. Pro očekávanou výši repo sazeb platí to samé – 3M PRIBOR je stále na 1,3% pro 2011 a 2% pro 2012. Změnilo se ovšem časování hiků. První hike se posunul na začátek 4Q/11 (z konce roku) – to je také v souladu s naší prognózou, my totiž očekáváme první změnu sazeb v 3Q/11 (srpen).
- Největší změna se udála ohledně EURCZK. Zatímco pro roky 2009/10 byla ČNB ohledně kačky pesimističtější než my, nyní je situace opačná. ČNB odhaduje pro příští rok úroveň kurzu koruny na 23,4, přičemž náš odhad je o 0,5 koruny slabší. Podle našeho názoru nebude konvergence tak rychlá, jak ČNB předpokládá – česká ekonomika neporoste tak rychle jako před krizí, růstový diferenciál CZ-EU bude proto nižší, a tudíž nominální konvergence bude pomalejší. To také vysvětluje, proč naše očekávání ohledně 3M PRIBORu pro 2012 je o 0,1 p.b. vyšší, než má ČNB.
- Situace zůstává taková, jak jsme ji popsali v našem posledním Makroskopu. Zatímco externí prostředí začalo v posledních třech měsících působit více proinflačně (vyšší ceny ropy, vyšší trajektorie sazeb ECB), domácí prostředí stále postrádá jakékoliv známky inflačních rizik, které by naznačovaly nutnost utažení měnové politiky. A protože (alespoň prozatím) vliv protiinflační domácí reálné ekonomiky převažuje nad pro-inflačními tlakem z vnějšího prostředí, není nutné následovat jestřábí politiku ECB. Naléhavost, kterou při svém rozhodování o sazbách nyní pociťuje ECB, není nic, co by teď ČNB s Eurozónou sdílela – a nebude tomu tak ani po zbytek letošního roku.
- ČNB tedy bude oproti ECB letos i příští rok pozadu. Bankovní rada odhlasuje jeden, maximálně dva hiky (ten druhý ke konci roku), a swapy tudíž zůstanou pod těmi v Eurozóně.
- Dopad na trhy: FRA křivka a krátké swapy poklesly (2Y swap o cca 10 b.b., FRA to samé) a jsou teď dle nás OK. Koruna nereagovala.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- Kurzy ČNB - Kurzovní lístek České Národní Banky
- Kurzy historie, kurzovní lístek ČNB 23.11.2020, historie kurzů měn
- Graf USD / Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Kurzy měn - kurzovní lístek ČNB
- Graf EUR / Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Graf CHF / Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Kurzy historie, kurzovní lístek ČNB 24.11.2020, historie kurzů měn
- Graf PLN / Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Graf GBP / Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Graf RUB / Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Graf EUR a USD/ Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Graf USD / RUB, ČNB, grafy kurzů měn
Prezentace
18.12.2024 Apple iPad je rekordně levný, vyjde teď jen na 8
17.12.2024 Začínáte s kryptoměnami? Binance je ideálním…
Okénko investora
Radoslav Jusko, Ronda Invest
AI, demografie a ženy investorky. Investiční trendy pro rok 2025
Miroslav Novák, AKCENTA
ČNB v prosinci přerušila, nikoliv však zastavila cyklus uvolňování měnové politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
John J. Hardy, Saxo Bank
Šokující předpověď - Nvidia dosáhne dvojnásobku hodnoty Applu
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Mgr. Timur Barotov, BHS
Ali Daylami, BITmarkets
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
S návratem Donalda Trumpa zlato prudce klesá. Trhy zachvátila pozitivní nálada
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
RSS
Přebírání zpráv
