(Kurzy.cz)
ČS k rozhodnutí o sazbách: Všichni proti Evě
· Z pohledu celkové inflace jsou rizika nahoru kvůli plánům na zvýšení DPH v roce 2012, z pohledu měnověpolitické inflace jsou rizika prognózy vyrovnaná (silnější koruna a slabá poptávková inflace vs. vyšší ceny komodit a vyšší očekávané zahraniční sazby). S ČNB se tak tentokrát shodujeme – koruna se i nám zdá o cca 20 hal. silnější než fundament, slabá poptávková inflace (r/r záporná poslední rok) po revizi dat ČSÚ o spotřebě dává smysl a vzhledem k fiskální konsolidaci a vyšší nezaměstnanosti se asi jen tak nezvedne . Z hlediska ECB je teoreticky možné, že kačka oslabí (úrokový diferenciál), praktická stránka věci je však méně jasná: ČNB má historii nižších sazeb než ECB (2005-2007) a žádné dramatické oslabování se nekonalo. ČNB rovněž nemá ve zvyku automaticky sledovat ECB.
· Zajímavé bude zasedání v květnu - nová prognóza bude zahrnovat vyšší trajektorii ECB i vyšší DPH a ceny komodit. Dle nás se první zvýšení posune někam do 3Q/11, kde jej čekáme i my. Šance, že se hikne již v květnu je nezanedbatelná (cca 30%) – data v nejbližším měsíci (inflace, maloobchod, nezaměstnanost) můžou mít neobvykle velký dopad a budou se hodně sledovat.
· Kačka po zasedání oslabila až k 24,57, hned se ale vrátila ke 24,50, swapy i FRA lehce klesly. FRA kontrakty teď pro 1Q/12 implikují 3 hiky – což je stále trochu jestřábí, ale už méně, než hodnoty FRA 9*12 kolem a přes 2% začátkem roku. Že ČNB nebude pospíchat a nemusí slepě sledovat ECB ukazuje i tento obrázek - reálná repo sazba (deflovaná jádrovou inflaci) je v ČR stabilní a kladná, v EMU je záporná. Z tohoto pohledu se spíše dá čekat dohánění měnových podmínek ze strany ECB.
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz