Zprávy z finančních a kapitálových trhů

Zprávy

Spojené státy

Spojené státy

Růst nadále pokračuje. Blue chips byly včera povzbuzeny dobrými výsledky společnosti Procter&Gamble, růst mezi technologickými papíry byl pak výsledkem kombinace zvyšování jistoty ohledně zisků firem, nečekaného silného růstu HDP za 1Q a obav z promeškání počátku změny burzovního trendu.

Optimistickou náladu na trhu podržel i NAPM index (výrobní aktivita), který sice skončil za duben na hodnotě 43,2 (nižší než očekávaná), ovšem oproti březnové úrovni 43,1 výše. Data navíc podpořila možnost dalšího uvolnění úrokových sazeb, o jejichž dalším osudu více napoví dubnová míra nezaměstnanosti, jenž bude zveřejněna v pátek

Procter&Gamble, jehož očekávané zisky byly po několikerých varováních mírně podceněny, v úterý oznámil za účetně třetí čtvrtletí provozní zisk 71 centů na akcii (9,4% růst při 2,8% poklesu tržeb), zatímco tržní očekávání se pohybovala mezi 68-71 centy. Ačkoliv zisky a tržby firmy byly poznamenány rostoucími cenami energií, silnou konkurencí a silným dolarem, růst zisku byl výsledkem zvýšení cen řady produktů společnosti. Pozitivní zprávou pro akcionáře bylo prohlášení managementu, že původní predikce na 4Q01 by měly být splněny, přičemž konsensuální odhad na toto čtvrtletí je prozatím 60 centů. Cena akcií společnosti v reakci na nové informace zpevnila o necelých 7 %.

Jedním ze ztrátových titulů včerejší seance byl Dell Computer, kterému byl ze strany analytiků Merrill Lynch redukován odhad zisku a tržeb za čtvrtletí končící k 30. dubnu. Merrill Lynch očekává, že příštích několik čtvrtletí by mělo být pro Dell náročnějších, nižší by v letošním roce měly být také zisk a ziskové marže.

Oteplení a zlepšující se počasí ve Spojených státech zvyšuje tržby některým retailovým společnostem. Za poslední dubnový týden oznámily silné prodeje zahradního a jiného sezónního zboží firmy Wal-Mart a Sears, solidní prodeje sportovního zboží zaznamenal Target. Bližší data o vývoji dubnových tržeb budou přední retailové společnosti zveřejňovat 10. května.

Česká republika

Český Telecom zveřejnil konsolidované výsledky za 1Q, které lze hodnotit jako mírně negativní. V důsledku odlivu klientů jak k mobilním telefonům, tak i mírný odklon části korporátních klientů směrem ke konkurenčním společnostem způsobil pokles v celkovém výnosu z hovorného o 6,1 %. Celkové tržby pak díky silnému růstu tržeb v konsolidačním podílu v Eurotelu (+ 29,5 %) a rychlé expanzi v oblasti přenosu dat vzrostly o 3,7 %. Náklady společnosti se meziročně zvýšily o 9,5 %, přičemž rychlejší růst provozních nákladů než tržeb způsobil meziroční pokles EBITDA o 2 %. Zisk po zdanění tak za 1Q dosáhl meziročního poklesu o téměř 10 %. EBITDA marže zaznamenala v 1Q pokles na hodnotu 47,4 % oproti 50 % za 1Q 2000, případně 46,7 % za celý rok 2000.

Výsledky za první čtvrtletí zhruba odpovídají našim odhadům celoročního hospodaření společnosti. Odhadujeme, že růst celkových tržeb dosáhne díky rostoucí konkurenci a pokračující odlivu k mobilní komunikaci pouhých 5,3 % a bude pokračovat situace, kdy porostou náklady firmy rychlejším tempem než tržby. Zejména pak díky nárůstu odpisů zhruba o 15 % lze očekávat celoroční zisk na akcii v okolo hodnoty 18,2 Kč na akcii, což představuje 8% meziroční pokles. Při tomto scénáři vývoje a při použití DCF modelu nám model indikuje hodnotu akcie na úrovni 505 Kč (ignorujeme internetové aktivity sdružené v e:tel), což stále představuje 40% růstový potenciál. Diskont připisujeme zejména současnému přístupu investorů k telekomunikačnímu sektoru obecně a komplikující se privatizační situaci.

Patrik Muller, Petr Sedlář