Úspěšnost predikcí kurzu koruny a úrokových sazeb

Máme k dispozici reálný vývoj kurzu koruny k dolaru a k euru a také vývoj úrokových sazeb za první čtvrtletí 2009 a navazující období - podívejme se tedy na odhady "BIG EXPERTŮ", které směřovaly do tohoto období a vyhodnoťme přesnost těchto predikcí.
Můžeme tedy nyní posoudit přesnost krátkodobých odhadů (tedy predikce s horizontem jeden měsíc) učiněné v prvním čtvrtletí 2009 a také dlouhodobé odhady (horizont šesti měsíců) učiněné v třetím čtvrtletí 2008. Přesnost odhadů poměřujeme velikostí odchylky odhadu od skutečného vývoje.

Zatímco krátkodobé odhady sazeb provedené v lednu se odchylovaly od skutečného vývoje např. usledované sazby PRIBOR 3M průměrně o 0,341 bodů (medián odchylek 0,363), odhady provedené v únoru a březnu se již odchylovaly výrazně méně - průměr odchylek 0,065, medián odchylek 0,023). 

V závěru loňského roku ČNB nečekaně dvakrát snížila sazby (v listopadu a v polovině prosince), další snížení přišlo na začátku února 2009, hned poté v komentáři zdůraznil Martin Pecka z Generali PPF AM slova viceguvernéra ČNB Miroslava Singera, který řekl, že "snižování úrokových sazeb je za současných úrovní kurzu úplně mimo debatu. Otázka je zvýšit a o kolik." Dnes ale víme, že v květnu došlo k dalšímu snížení o dalších 25 procentních bodů.  

Jak je vidět i na grafu, nejpřesnější byly dlouhodobé odhady provedené v srpnu - odchylovaly se od skutečného vývoje u PRIBOR 3M nejčastěji o 0,062 bodů (průměr odchylek 0,087).

Koruna těžce prožívala nedůvěru vůči celému regionu a odborníci (marně) zdůrazňovali diference mezi jednotlivými zeměmi. Petr Hlaváč z X-Trade Brokers v polovině ledna napsal: "Investoři v dobách recese méně věří tzv. emerging markets, mezi které nás ještě mnoho z nich řadí. Nebude to tedy fundamenty, ale negativním sentimentem vůči rozvíjejícím se trhům, proč se dá očekávat, že v kratším horizontu koruna oproti dolaru ještě oslabí."

To ve svých komentářích zdůrazňoval i Petr Čaputa z BH Securiries: "Koruna si od počátku roku užívá excesy spolu s akciovým trhem a ...plně absorbuje nedůvětu vůči regionu."  

Krátkodobé odhady kurzu dolaru se v průměru odchylovaly od skutečného vývoje o 1,22, nejčastěji o korunu. U odhadů kurzu koruny k euru se průměr odchylek pohybuje kolem 94 haléřů (medián odchylek je 70 haléřů).

Na kurz dolaru ale měly dopad i úvahy o smysluplnosti a efektivitě záchranných balíčků. Jak naznačil Jan Bureš z Poštovní spořitelny: "Zkušenost z posledních velkých finančních krizí je ale jasná - i když velké fiskální výdaje jsou zapotřebí, nemají valného významu bez normalizace poměrů ve finančním sektoru."
V dalším svém komentáři nazval Bureš další nově zavedená americká protikrizová opatření (možnost nepřeceňovat určitá aktiva u bank podle tržních cen, ale podle vlastních modelových cen, a dále rozhodnutí SEC zpřísnit podmínky pro krátké prodeje) pouhými "nezdravými pilulkami proti bolesti".

Kteří experti měli nejlepší naposledy vyhodnocené odhady?

Dnes se tedy můžeme podívat a vyhodnotit nejpřesnější krátkodobé odhady (horizont jeden měsíc) provedené v prvním čtvrtletí 2009 a dlouhodobé odhady (s půlročním výhledem) za třetí čtvrtletí 2008. Experti směřovali své odhady do ledna až dubna 2009.