Úrokové sazby | 05.02.2009 16:47:41
ČS - koment 5.2. ke komentáři ČNB ke snížení sazeb
ČNB dnes jednala o sazbách: výsledek je 50 bodový cut poměrem hlasů 4/2 (jeden člen chtěl 75 bodů, jeden 25 bodů).
- Pro rok 2009 revidovala ČNB růst na -0.3% (z 2.9% v říjnové prognóze), v roce 2010 čeká sice oživení, nicméně nikterak výrazné (0.9% r/r, říjnová prognóza: 3.1%). Prognóza růstu ze strany ČNB je tak nižší, než co čekáme my (1.3% pro rok 2009, i když bez fiskálního impulzu by to bylo jenom +0.3% r/r), což je dáno zřejmě nižším předpokladem růstu v zahraničí (naše prosincová prognóza vycházela z poklesu v Německu o 1.2% v roce 2009, momentální konsenzus je -2.5% r/r).
- Co naopak nepřekvapuje a v čem se s ČNB shodujeme jsou hlavní rizika prognózy: kurz koruny a delší/hlubší recese v zahraničí. Ano, pokud by skutečně docházelo po celý rok k cca 11% r/r poklesům průmyslu (což čekáme pro 1Q/09), tak by to HDP lehce ubralo 3.5 p.b. a vzhledem k rychlému přenosu slabosti průmyslu do agregátní poptávky domácností by růstu už skutečně nic nepomohlo.
- Shoda mezi naši prognózou a prognózou ČNB v podstatě panuje i v otázce sazeb a (částečně) i kurzu: s prognózou ČNB je totiž konzistentní rychlý pokles sazeb v 1Q/09 a pak stabilita. V 1Q/10 pak 3M PRIBOR dle modelu ČNB bude 2.9% (náš odhad: 2.59% ). 50 bodů v roce 2009 tak už máme za sebou, dále dle nás dojde možná ještě k 25 bodovému snížení v březnu (pokud tedy koruna neoslabí dále). Náš model totiž nižší růst Německa (oproti naší prosincové prognóze) kompenzuje slabším kurzem. To, že cutů moc nebude, podpořil i guvernér Tůma: “umím si představit, že jsme se přiblížili dnu sazeb”. Stejně tak: v BR je jenom jeden člověk, který chtěl víc než 50 bodů, což může naznačovat (alespoň prozatimní) “nechut” k nižším sazbám.
- Apropos, koruna. Tam poprvé ČNB zveřejnila svůj modelový přepoklad. ČNB očekává jako průměr 2009 EUR/CZK 25.8 (ČS: 25.3%); čeká korekci z lednových úrovní a pak stabilizaci. My si myslíme, že korekce hned tak rychle nepřijde (tedy, pokud ji ČNB nepomůže – verbálně například) a že minimálně do poloviny roku bude koruna pod tlakem (fundament + flow + trend) a bude dál oslabovat. To ubere odhodlání k poklesu sazeb.
- Závěr: růst zůstává velkou neznámou, na sazbách se naše prognózy v podstatě shodují. Koruna dle nás jen tak lehce neposílí, bude dle nás muset přijít nějaký impulz od ČNB nebo lepší data. To druhé však v první polovině roku nečekáme.
Martin Lobotka
Ceska sporitelna, a.s.
Ceska sporitelna, a.s.
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Pá 14:12 Inflace v Česku je nejnižší od roku 2016, potvrdil ČSÚ svá předběžná čísla. ČNB může... (Trinity Bank) Makroekonomika
Pá 10:34 Dočasný pokles inflace pod cíl ČNB příliš neznervózňuje (Komentář) (Komerční banka) Makroekonomika
Čt 16:55 Na devizovém trhu zavládl klid (Komentář) (12.2.2026) (Komerční banka) Měny-forex
Čt 16:39 Inflace pod cílem není automaticky důvodem pro nižší sazby ČNB (Ozvěny trhu) (Komerční banka) Makroekonomika
Poslední zprávy z rubriky Úrokové sazby:
Čt 8:30
Lednový pokles nezaměstnanosti jako záminka pro stabilní sazby Fedu v březnu ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
05.02.2026
ČNB podle očekávání ponechala základní úrokové sazby beze změn, ceny bytů ani… EKOSPOL (EKOSPOL)
05.02.2026
Česko a Polsko drží sazby. Pro firmy je to dobrá zpráva – ale jen pokud mají… AKCENTA CZ (AKCENTA CZ)
05.02.2026
Jan Bureš: ČNB ponechává sazby beze změny, jejich pokles je však stále ve hře Patria (Patria Finance)
05.02.2026
ČNB v úvodu roku zatím drží sazby stabilní Citfin (Citfin - Finanční trhy a.s.)
Přečtěte si také:
06.05.2025Klesající inflace dáva ČNB prostor ke snížení sazeb Research (eToro)
23.08.2024Centrální bankéři připravují půdu ke snížení sazeb Fedu v září (Komentář) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
20.03.2024ČNB pokračuje s opatrným přístupem ke snižování sazeb (Komentář) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
27.06.2022Komentář ke zvýšení sazeb ČNB 22. června 2022 NN Investment Partners (NN Investment Partners)
10.02.2022Komentář ke zvýšení sazeb ČNB 3. února 2022 NN Investment Partners (NN Investment Partners)
Příbuzné stránky
- Srovnání hypoték - porovnání úrokových sazeb a poplatků hypotéky
- Graf úrokových sazeb hypoték
- Kurzy ČNB - Kurzovní lístek České Národní Banky
- Kurzy historie, kurzovní lístek ČNB 23.11.2020, historie kurzů měn
- Graf USD / Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Kurzy měn - kurzovní lístek ČNB
- Graf EUR / Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Graf CHF / Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Kurzy historie, kurzovní lístek ČNB 24.11.2020, historie kurzů měn
- Graf PLN / Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Graf GBP / Kč, ČNB, grafy kurzů měn
- Graf EUR a USD/ Kč, ČNB, grafy kurzů měn
Prezentace
14.02.2026 ATRIS Benefit jde poradcům vstříc jednoduchostí a
11.02.2026 Nové technologie doprovázené rekordními zisky.
11.02.2026 MacBook Air skvěle zlevnil, snadno na něm…
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Krvácení pod povrchem: AI decimuje software a fintech. Co roste?
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Rekordní výsledky AMD ve stínu neúprosných očekávání trhu s AI
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Miroslav Novák, Citfin
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Radoslav Jusko, Ronda Invest
RSS
Přebírání zprávOkénko finanční rady
Karel Šultes, Skupina Klik.cz
Od transparentnosti k porozumění: Vývoj informačních povinností v pojišťovnictví
Ondřej Vacek, Ušetřeno.cz
Ošetření v zahraničí zdražuje, zvyšují se tak i ceny cestovního pojištění
Petra Hrdličková, Swiss Life Select
Prestižní žebříček nejúspěšnějších fondů na českém trhu: Swiss Life Select Investice roku 2025
Dušan Šídlo, Orbi
Petr Špirit, Bidli
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Hypotéky v roce 2025 vyskočily o 41 procent, rostly i úvěry ze stavebního spoření
Martin Steiner, BNP Paribas Cardif Pojišťovna
Jak na finanční kocovinu po Vánocích a proč se mladí bojí závazků?
