Forex: Závěr týdne na trhu (8.8.2008)

Velmi divoký týden přineslo uplynulých pět dnů na FX, kde řada měnových párů vystoupila po dlouhé době ze svých ustálených pásem a nabrala zcela nový směr. Nejzářivějším příkladem je euro-dolar, na kterém dokázala americká měna zpevňovat čtvrtým týdnem v řadě, když jen za uplynulých pět dnů rostla o vysokých 3,6%, což posunulo její zisky za poslední čtyři týdny na 5,8%. Dolar však nezpevňoval pouze na páru s eurem, ale ke všem nejvíce obchodovaným měnám, když mu vedle poměrně dobrých fundamentů pomáhají v růstu zejména spekulace na výrazné zpomalení v Evropě a Japonsku v kombinaci s cenou ropy, která také v tomto týdnu zamířila směrem dolů a za poslední čtyři týdny zlevnila o více než 20%. Co se amerických fundamentů týče, velkou pozornost si získala především čísla z první poloviny týdne. Výsledky osobních příjmů a výdajů v za měsíc července překvapily vyšším než očekávaným růstem, k němuž pomohl především příznivý efekt balíčku daňových slev, který začátkem roku schválil americký kongres, aby podepřel domácí spotřebu a ekonomiku. Zrychlení se navíc dočkala inflace, měřená jádrovým PCE indexem, která se dostala meziročně z 2,2% na 2,3%. To nejdůležitější ale tento týden přinesla až úterní seance, která nejdříve nabídla výsledky ISM pro sektor služeb, jenž příjemně překvapil růstem na 49,5b. (oček.: 48,6b.) a ve večerních hodinách pak zasedání Fedu nad dalším vývojem úrokových sazeb. Ty zůstávají ve Spojených státech i nadále beze změny na 2%, bez výraznější změny pak Fed ponechal také doprovodný komentář ve kterém opět zdůraznil jak rizika hospodářskému růstu, tak rizika inflačních tlaků a nadále si tak ponechává široký manévrovací prostor k dalšímu rozhodování. Posledními fundamenty, které přilákaly pozornost pak byly ve čtvrtek zveřejněné počty nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti, které rostly o vysokých 455 tis. (oček.: oček.: 420 tis.), velmi příjemně ale překvapily červnové výsledky počtu zatím nevyřízených smluv ke koupi již jednou vlastněných domů, kterých bylo o 5,3% více, přičemž odhady hovořily o jejich propadu o 1%.

Euro si v minulých dnech procházelo velmi těžkými chvilkami, když se na něj opět valily špatné zprávy ze všech stran. Italský PMI pro sektor služeb se v červenci propadl na 45,6b. a stejný ukazatel ve Španělsku pak skončil téměř o deset bodů(!) níže. Zhoršující se situace pak není nikde více patrná než v průmyslu, když německé tovární objednávky klesaly v červnu o 2,9% (oček.: +0,4%), což je jejich sedmý propad v řadě. Podobně jsou na tom i okolní země, což začíná pociťovat průmyslová produkce, která na silný květnový propad v červenci nenašla žádnou odpověď a tak v Německu rostla o pouhých 0,2%, zatímco v Itálii jen o 0,1%. Maloobchodní prodeje pro celou eurozónu pak v červnu meziročně klesaly již o 3,1% (oček.: -1,3%) a jen podtrhují výsledky spotřebitelské nálady, která je v Německu a Francii na pětiletých minimech, zatímco v Itálii a především ve Španělsku téměř na bodu mrazu. Největší tlak na euro však obchodníci zahájily až po čtvrtečním odpoledni, kdy se nad sazbami sešla Evropská centrální banka. Ta sice na jejich výši (4,25%) nic nezměnila, doprovodný komentář J-C Tricheta však spustil vlnu masivních výprodejů. Přestože Trichet varoval před inflačními riziky a zejména před sekundárními efekty (růst mezd), komentář k inflaci již vyzněl o něco smířlivěji než v předchozích měsících a žádná signalizace možného růstu sazeb nezazněla. Trichet navíc věnoval o poznání větší pozornost zpomalující ekonomice, což vyvolalo dojem, že se ECB začíná více ohlížet také na dopad vysokých sazeb na reálnou ekonomiku. Euro pak definitivně kapitulovalo poté, co neudrželo support na ceně 1,53 EUR/USD a v pátek se dokonce propadlo až hluboko pod tuto mez, když atakovalo hranici 1,50 EUR/USD, kde se naposledy prodávalo koncem února tohoto roku.

Podobný osud potkal tento týden také libru. Britská ekonomika působí ještě horším dojmem, když se ke zpomalujícímu růstu přidává také prudké ochlazení na trhu s bydlením, kde se ceny domů meziročně snižují o více než 8%. Z fundamentů zaskočily obchodníky již v pondělí zveřejněné výsledky PMI pro stavebnictví, který se dostal na velmi slabých 36,7b. PMI pro služby pak sice dokázal mírně růst na 47,4b., další slabé data ale přišly v zápětí, když se červnová průmyslová produkce propadla o 0,2%, přičemž produkce ve výrobním sektoru klesala až o 0,5%. Noc z úterý na středu pak přinesla ještě výsledky národního indexu spotřebitelské důvěry, který pokračuje ve volném pádu, když se v červenci dostal na 51b. (oček.: 57b.). Také v Británii se pak ve čtvrtek rozhodovalo o úrokových sazbách, samotné rozhodnutí ponechat sazby beze změny na 5% však na kurz libry mělo nulový dopad, když bylo široce očekáváno. Libra tak v uplynulém týdnu přišla o 3% ze své hodnoty na páru s dolarem a propadla se až pod hranici 1,92 GBP/USD, čímž vyrovnala své 22-leté minimum.

Mezi vítěze tohoto týdne patří vedle amerického dolaru také japonský jen. Tomu se podařilo odvát velkou část carry trade pozic, když např. k australskému dolaru zpevnil během pěti dnů o 2,3% poté, co šéf Reserve Bank of Australia Glenn Stevens připustil, že by banka v nadcházejících měsících mohla začít se snižováním úrokových sazeb. Právě výhled pro snižování mezery úrokových sazeb mezi JPY a ostatními vysoce úročenými měnami (AUD, NZD, GBP, EUR), tak byl hlavním motorem toho, proč japonská měna dokázala na těchto párech zpevňovat. Z fundamentů pak z Japonska přišlo jen minimum zajímavějších čísel s výjimkou snad pouze jádrového ukazatele strojních objednávek, jejichž objem v červnu klesal o 2,6%. (oček.: -9,6%). Dosavadní zpevňování JPY však paradoxně nemá nic společného s vývojem Japonské ekonomiky. Tu čeká velice těžká druhá polovina tohoto roku, jež by mohla přinést i kontrakci hrubého domácího produktu.