SRN - Průmyslové zakázky v dubnu zaostaly za očekáváním

SRN – Průmyslové objednávky (04 2007, sezónně očištěná data, m/m)                                             

Skutečnost:      -1,2%

Očekávání:        -1,0%

Předchozí:          1,1% (revize z 2,4%)

Rozbor: V dubnu klesly domácí zakázky o 1,5% m/m po růstu o 1,9% m/m v březnu, zahraniční zakázky v dubnu klesly o 0,7% m/m po růstu o 0,3% m/m v březnu. V rámci zahraničních zakázek zakázky Eurozóny v dubnu vzrostly o 0,5% m/m po poklesu o 1,0% m/m v březnu, zakázky mimo Eurozónu v dubnu klesly o 1,6% m/m po růstu o 1,4% m/m v březnu. V dubnu klesly zejména zakázky na polotovary kvůli poklesu domácích zakázek a zakázek ze zahraničí. Ministerstvo hospodářství k výsledku uvedlo, že finančně náročné zakázky byly opět nad průměrem a také že poptávka po průmyslových produktech byla stále výrazná a že vyhlídky pro další růst průmyslové výroby jsou dobré.

Hodnocení: Zpráva není tak silná jak trh čekal, ale jak naznačuje ministerstvo hospodářství průmyslová aktivita nadále silně roste. Poptávka vychází zejména ze zahraničí mimo Eurozónu, zlepšuje se ale také zájem o německé zboží z jiných států Eurozóny i z německé ekonomiky. Zpomalení růstu ekonomiky, se kterým se počítalo a které bylo odsunuto na druhé pololetí stále není patrné. Důvodem oslabení růstu německého průmyslu a ekonomiky by mělo být zpomalení růstu americké ekonomiky a drahé euro a ropa.

Dopad zpráv na trhy: Zpráva německých průmyslových zakázek je příznivější pro dluhopisy než pro akcie, ovšem dlouhodobě silný růst průmyslové a ekonomické aktivity je dopad na trhy opačný. Následné rozhodnutí ECB o úrokových sazbách nemělo na finanční a komoditní trhy větší vliv. Později zveřejněné komentáře ECB jsou pro finanční trhy nepříznivé. Události vedly k mírnému oslabení eura k dolaru na 1,35, cena zlata se zvýšila o 0,5%, červencový futures kontrakt na Brent jen nepatrně oslabil, svůj vliv mohla mít i zpráva, že v prvním čtvtrletí po revizi rostla ve Spojených státech amerických produktivita práce o méně, než v předchozím čtvrtletí respektive méně než čekal trh a také že jednotkové pracovní náklady ve stejné zemi v prvním čtvrtletí vzrostly po revizi více, než se čekalo, nicméně stále platí, že růst mezd a jednotkových pracovních nákladů je ve Spojených státech amerických malý, růst produktivity práce je dlouhodobě solidní s určitým zpomalením v posledních čtvrtletích kvůli zpomalení růstu ekonomiky a kvůli stále silné expanzi trhu práce.

Dopad na výhled monetární politiky: Zpráva nemění náš výhled. Komentáře ECB k rozhodnutí o úrokových sazbách jsou poněkud překvapivé. Zveřejněné prohlášení ECB k rozhodnutí překvapivě naznačilo další zvýšení úrokových sazeb. Ekonomika stále vykazuje solidní růst, ale současně hrozí silné euro a zpomalení růstu americké ekonomiky stejně jako drahá ropa. ECB se však stále obává inflace a tak je třeba počítat s možným dalším zvýšením úrokových sazeb v září. Úrokové sazby Eurozóny však jsou poměrně vysoko, což také bude omezovat ekonomický růst. Čekáme jeho zpomalení od druhého pololetí, což se více promítne v celoročním růstu HDP příští rok. Inflační výhled je stále příznivý, když růst ekonomiky by měl zpomalit, růst mezd je nízký a euro silné.

Josef Kvarda