Atlantik - Kilcullen AM - dluhopisy 17.týden - ekonomiky rostou a výnosy neklesají

Další pozitivní data ohledně budoucího vývoje ekonomiky USA i Eurozóny se v minulém týdnu podepsala za růstem výnosů na dluhopisových trzích. Německý index Ifo se dostal na svá další maxima. Oživení v Eurozóně stále nemá dostatečný základ, předstihové ukazatele se pohybují na maximech, současná data již tak jednoznačná nejsou. V regionu střední Evropy zasedaly v minulém týdnu centrální banky. Sazby zůstávají.

Spojené státy:

O       Páteční HDP na úrovni 4,8% bylo sice 0,1 pb za očekáváním trhu, nadále se ale potvrzuje dobrá kondice americké ekonomiky.

O       Trh se v minulém týdnu soustředil především na úterní a středeční ukazatele realitního trhu. Prodeje existujících domů v úterý a nových domů ve středu nepotvrdily odhady trhu, když opět vzrostly. Příznivá situace na trhu s nemovitostmi dává prostor k lepším výsledkům celé americké ekonomiky, pro dluhopisy to znamená další růst výnosů (až nad 5,05% - viz Graf).

O       Poslední vývoj (1.5.), kdy vystoupil šéf Fedu  Ed Bernanke, opět posunul výnosy výše. Bernanke se vyjádřil v tom smyslu, že trh mylně pochopil jeho slova, když si je vyložil jako konec zvyšování sazeb. Trh zareagoval, k vidění byl další strmý nárůst výnosů.

O       Také americký cenový index PCE v jádru ukazuje nárůst (+1,9%), může přimět Fed k razantnějším krokům a možnému dalšímu růstu sazeb.

EU:

O       Německý index Ifo je na svém 15ti-letém maximu. Pozitivní data poslaly výše celou výnosovou křivku, více ale na jejím kratším konci.

O       Tento týden zasedá ECB, podle komentářů zdá se beze změny. Důležitá bude opět tisková konference a komentáře J.-C. Trichet a inflačních očekáváních ECB. Ten minulý týden oddálil možné navýšení až do poloviny letošního roku.

Region střední Evropy:

O       V regionu jsme byli svědky zasedání všech čtyř centrálních bank. Podle očekávání se nejdříve maďarská národní banka zdržela změny v nastavení úrokových sazeb (6,00%). Po volbách se opět začíná mluvit o problémech s vnější nerovnováhou. V prvním roce vlády silnějších socialistů ale nemůžeme čekat zásadnější reformy. Uklidnění v Maďarsku je znát i na dluhopisovém trhu, který mírně pookřál.

O       Slovensko doplácí na svém systému hlasování. Ke změnám v sazbách nestačí nadpoloviční většina přítomných, nýbrž všech. Proto když hlasují 4 z 5 pro růst, k růstu nedojde protože má současná rada pouze 8 členů.

O       Dále Polsko a tamní rozhodnutí beze změny. Minulý týden došlo ke změně výhledu ratingu od agentury Standard & Poor’s z pozitivního na neutrální. Agentuře se již nelíbila politická nestabilita, která trvá bez mála již půl roku. Do budoucna dojde spíše k rozpadu čerstvé koalice než k rozumnější kooperaci.

O       Nu a ve čtvrtek ČNB a sazby beze změny. Podle očekávání se bankéři připravují na navýšení v dalším měsíci. Inflační tlaky nepotvrzují výraznější růst, dalšímu navýšení brání také silná koruna.

Robert Šíbl

Junior Portfolio Manager