Zentiva: minořádná dividenda nebo akvizice? .... nad očekávanými výsledky s P.Bártkem z Cyrrus

Zentiva, N.V. zveřejní konsolidované výsledky hospodaření dle IFRS za 1H 2005 dne 1. srpna ve 12:00 hod.

VÝHLED HOSPODAŘ ENÍ

Očekáváme, že tržby Zentivy za 2q 05 meziročně opět mírně zrychlí na 8,9% (2,7 mld. Kč) z 8,2% růstu za 1q 05. Dynamika tržeb z léčiv na hlavních trzích by měla být zachována, když nejvíce opět porostou tržby v Polsku (o 65%y/y) a vysokým rů_stem přispějí tržby v Pobaltí a v Rumunsku (o 42% y/y).

Po účetním přesunu části tržeb z prodeje léčiv do položky smluvní výroby se růst tržeb z přímého prodeje léků na českém trhu v 1q 05 snížil na 1,9% (naproti tomu se podíl smluvní výroby na tržbách zvýšil ze 3,5% na 7,5%). Tato relativně nízká hodnota ve srovnání s růstem trhu přes 7% odráží (I) ukončení prodeje některých produktů na základě rozhodnutí ÚOHS po akvizici Slovakofarmy a (II) nižší prodeje nepodporovaných značek. Oba výpadky jsou ale rychle nahrazovány růstem prodeje podporovaných znač_ek, takže ve 2q 05 očekáváme zvýšení růstu prodejů v ČR na 3% y/y a další zrychlování v budoucích obdobích. Na Slovensk očekáváme po úspěšném 1q 05, kdy tržby společnosti poprvé od zavedení zdravotní reformy začaly v místní měně růst (+2,2% y/y) další nárůst tržeb, který ale bude brzdit nepříznivý směnný kurz SKK/Kč. Pozitivní vliv má také uvolnění některých stěžejních léků Zentivy pro předepisování praktickými lékaři z konce roku 2004. Očekáváme, že tržby na Slovensku budou meziročně v Kč stagnovat na 497 mil. V Polsku očekáváme pokračování vysoce růstového trendu tržeb o 65% y/y, který bude podpořen zahájením prodeje léku v další terapeutické kategorii (CVS) v posledním čtvrtletí. Novým teritoriem, ve kterém Zentiva zahájila činnost je Rumunsko, začala se také více zaměřovat na, podle našeho názoru velmi perspektivní, Pobaltí. Celkový nárůst tržeb na těchto trzích by měl za 2q 05 dosáhnout 42% y/y, tj. tržby 185 mil. Kč.

Více informací na I-POINT: http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=47176