Atlantik FT - Ekonomický výhled 23.8.

V ČR jsou tento týden na programu pouze dvě události, které jsou však velmi důležité. V úterý požádá nová vláda premiéra Grosse o důvěru Poslaneckou sněmovnu. Ve čtvrtek pak zasedá bankovní rada ČNB, která má na programu rozhodnutí o úrokových sazbách.

Situace na politické scéně se v posledních několika dnech značně vyhrotila, nicméně ke hlasování o důvěře by mělo v úterý dojít. Ochota opozičních stran „vypárovat“ dva chybějící opoziční poslance v důsledku posledních událostí klesla na minimum, nicméně koaliční strany by měly být schopny zajistit si alespoň 100 hlasů. Tento počet (100) by byl postačující pro vyslovení důvěry, protože k tomu je potřeba nadpoloviční většina přítomných poslanců. Devizový trh však bude před hlasováním nervózní a koruna může oslabit k úrovni 31,80 CZK/EUR. Vyslovení důvěry by samozřejmě znamenalo mírné posílení zpět k 31,50-60 CZK/EUR. S ohledem na sentiment v regionu po demisi maďarské vlády neočekáváme větší posílení. Naopak nezískání důvěry by vedlo k oslabení koruny pod 32,00 CZK/EUR, protože investoři již do kurzu zohlednili kladný výsledek.

Podle průzkumu agentury Reuters očekává 17 (včetně ATLANTIK FT) z 24 analytiků, že bankovní rada ČNB na svém zasedání 26. srpna zvýší 2T repo sazbu o 25 b.p. na 2,50 procenta. Na konci roku by pak 2T sazba měla dosáhnout 2,75%. Podle naší projekce je pravděpodobnost stagnace sazby na 2,50% a dalšího zvýšení na 2,75% zatím vyrovnaná.

Domácí dluhopisový trh by měl stagnovat, protože investoři budou vyčkávat na výsledek zasedání ČNB. Aktivita investorů bude podprůměrná a případné změny cen v důsledku vývoje v zahraničí se obejdou bez větších objemů. Tato nálada může ovlivnit také výsledek středeční aukce státního dluhopisu SD 4,6/18 v objemu 4 mld. korun. Jedná se o nejdelší dluhopis, ale na druhé straně je objem poměrně malý a celá emise by se tak měla upsat.

Vliv vnějších faktorů na domácí dluhopisový thr bude tento týden s ohledem na zasedání ČNB relativně menší. Zahraniční dluhopisové trhy nyní sledují více ceny ropy, jejíž termínové ceny se pohybují pouze mírně pod historickým maximem. Sdílíme názor velkých investičních bank, že termínové ceny ropy jsou nerealisticky vysoko a že po uklidnění nervózního trhu dojde k jejich poklesu. V tom případě ceny dluhopisů klesnou.

AUTOR: Jan Schiesser