Jak Trumpova éra zasáhla státní rozpočet USA? Deficit v roce 2025 klesl, výdaje na obsluhu dluhu však překonaly bilion dolarů / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 12. 1. 2026

První rok svého v pořadí druhého působení ve funkci prezidenta má za sebou Donald Trump. Stojí se tak poohlédnout, jak se za jeho překotného vládnutí vyvíjely veřejné finance USA. Rok 2025 se každopádně do historie - nejen amerických financí - jistě zapíše jako rok "velkého třesku cel". Návrat Trumpa do prezidentského úřadu tak přinesl výrazný obrat v tom, jak se plnila státní pokladna, ale zároveň znovu ukázal, jak hlubokou pastí pro rozpočet zůstávají úroky z dřívějších dluhů.

V USA sice účetní rok každoročně končí k 30. září, na základě měsíčních výstupů státního rozpočtu však v tomto článku porovnáme kalendářní rok 2025 s rokem 2024. V úterý zveřejněná poslední data ukázala, že prosincový deficit státního rozpočtu dosáhl téměř 145 mld. USD, zatímco o rok dříve činil v daném měsíci "jen" necelých 87 mld. USD. Přesto za celý rok 2025 deficit státního rozpočtu USA meziročně výrazně klesl, a to o téměř čtvrtinu na 1,67 bil. USD. V přepočtu tak dosáhl přesto těžko představitelných zhruba 35 bil. Kč. Pro porovnání - u nás za loňský rok prezentovaný deficit státního rozpočtu ve výši 290,7 mld. Kč by se do amerického "vešel" asi sto dvacetkrát.

Cla jako nový motor příjmů

Zatímco v roce 2024 byla cla spíše okrajovou záležitostí, v roce 2025 dopomohla k meziročnímu růstu celkových příjmů státního rozpočtu o téměř 14 % na 5,376 bil. USD. Oproti tomu výdaje rostly pomalejším tempem, když se meziročně zvýšily o 128 mld. USD na 7,043 bil. USD.

Zmínit lze, že zejména v dubnu cla přispěla k dlouho nevídanému měsíčnímu příjmu státního rozpočtu USA ve výši 850 mld. USD, potažmo k rozpočtovému přebytku přesahujícímu 258 mld. USD.

Výdaje na obsluhu dluhu opět překročily armádní výdaje

Již za účetní roky 2024 i 2025 výdaje na obsluhu dluhu překročily armádní výdaje. Obdobně tomu bylo i za samotný kalendářní rok 2025, přestože na armádu se meziročně vydalo o takřka 8 mld. USD více, konkrétně 907,6 mld. USD. Přestože loni začala hlavní úroková sazba v USA postupně klesat, výdaje na obsluhu dluhu přesto meziročně vzrostly o téměř 100 mld. USD a v kalendářním roce překonaly hranici 1 bil. USD (cca 21 bil. Kč). Pokud například vezmeme v úvahu výše zmíněné příjmy státního rozpočtu ve výši 5,376 bil. USD, pak jen na financování neustále se zvyšujícího zadlužení USA směřovalo 18,6 % z nich.

Trumpův tlak na Fed na výraznější pokles sazeb má zkrátka své důvody. Na druhou stranu bude ochota investorů financovat narůstající státní dluh USA v budoucnu jistě závislá i na výši výnosu, který za to obdrží…

Zmínit lze, že celkové zadlužení USA se aktuálně vyšplhalo již na 38,44 bil. USD. Americký státník, diplomat, přírodovědec a spisovatel Benjamin Franklin by asi nevěřil vlastním očím. Závěrem lze připomenout jeho výrok z 18. století, který by si možná zasloužil častější připomínání: "Raději jdi spát bez večeře, než abys vstával s dluhy." V dnešní době však působí téměř jako sci-fi.

Jiří Zendulka, Kurzy.cz

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 12. 1. 2026.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 9. 1.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	2 749,73	2 709	2 730	↓ -1,48	2 450 - 2 908	2	5
Dow Jones (US)	49 504,07	48 438	48 700	↓ -2,15	44 700 - 50 549	2	5
NASDAQ C.(US)	23 671,35	23 164	23 260	↓ -2,14	21 900 - 24 111	2	5
FTSE 100 (VB)	10 124,60	9 984	10 008	↓ -1,39	9 300 - 10 482	2	5
DAX (Něm.)	25 261,64	24 809	24 760	↓ -1,79	23 800 - 25 455	2	5
Nikkei 225 (Jap.)	51 939,89	51 283	52 250	↓ -1,26	46 000 - 53 684	5	2

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 9. 1.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	2 749,73	2 758	2 791	↑ 0,31	2 500 - 3 095	5	2
Dow Jones (US)	49 504,07	48 933	49 500	↑ -1,15	45 000 - 53 529	3	4
NASDAQ C.(US)	23 671,35	23 391	23 974	↓ -1,18	20 900 - 24 500	5	2
FTSE 100 (VB)	10 124,60	10 188	10 190	↑ 0,63	9 400 - 11 137	5	2
DAX (Něm.)	25 261,64	25 377	25 445	↑ 0,46	23 800 - 26 402	5	2
Nikkei 225 (Jap.)	51 939,89	51 940	53 325	↑↓ 0,00	46 200 - 56 807	5	2

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial
Vojtěch Mach - BH Securities
Tomáš Pfeiler - CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.