Zbrojařský boom a USA v inflační pasti / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 10. 2. 2025

Poslední dny přinesly na finanční trhy výrazné pohyby reflektující změny v geopolitické dynamice. Telefonát Donalda Trumpa s Vladimirem Putinem, jenž otevřel cestu k diplomatickému ukončení války na Ukrajině, vyvolal okamžitou reakci: evropské akciové indexy posílily, zatímco americký dolar oslabil. Tento zvrat však není jen krátkodobou volatilitou, ale naznačuje hlubší posuny v investičních trendech, které budou formovat strategie portfolio manažerů v příštích letech.

Evropské ekonomiky, tradičně závislé na exportu a globální stabilitě, čelí dvojímu tlaku - jednak dopadům pokračujícího konfliktu na Ukrajině, jednak tlaku Washingtonu, aby převzaly hlavní finanční břemeno spojené s obranou a poválečnou obnovou země. Trumpův požadavek, aby Evropa investovala až 3,1 bilionu dolarů během deseti let, zvyšuje riziko fiskálního přetížení. Vlády pravděpodobně přistoupí ke škrtům ve veřejných výdajích nebo zvýšení daní, což může brzdit ekonomický růst. Z této situace však těží jeden sektor - zbrojařský průmysl. Firmy jako německý Rheinmetall, britská BAE Systems nebo italská Leonardo zaznamenávají rekordní zakázky, protože evropské státy navyšují obranné rozpočty. Investoři hledající stabilitu v turbulentní době by měli zvážit právě tyto tituly. Jde o dlouhodobou hru - i pokud konflikt ustane, napětí mezi Ruskem a Západem zůstane, a s ním i poptávka po moderních zbraních. To potvrzují i plány NATO na navyšování obranných kapacit a pokračující tlak na členské státy, aby splnily závazek vynakládat minimálně 2 % HDP na obranu. Tento trend posiluje i rostoucí technologizace armád, která žene poptávku nejen po zbraních, ale i po kybernetické bezpečnosti a pokročilých systémech velení.

Na druhé straně Atlantiku se investoři potýkají s rostoucí inflací a nejistotou ohledně budoucích kroků Federálního rezervního systému. Leden 2025 přinesl nejvyšší meziměsíční nárůst cen od srpna 2023, což posílilo obavy, že Fed nebude moci snížit úrokové sazby tak rychle, jak si trh přál. Tržní výhled nyní naznačuje, že první snižování sazeb by mohlo nastat až na konci roku 2025. V tomto prostředí získávají na přitažlivosti defenzivní akcie, zejména společnosti z farmaceutického sektoru, nebo výrobci základních spotřebních statků, jejichž cash flow je odolnější vůči recesi i rostoucím nákladům. Pozor však na technologické giganty. I když sektor zůstává klíčový, čelí dvojímu riziku - vyšším úrokovým nákladům a možným obchodním válkám. Trumpovo avizované clo na čínské zboží až ve výši 60 % by mohlo narušit dodavatelské řetězce firem jako Apple nebo Tesla. Alternativou jsou společnosti orientované na domácí trh, například cloudové platformy nebo fintech. Právě fintech sektor se ukazuje jako odolný vůči vnějším šokům, protože spotřebitelé stále více přecházejí na digitální platební řešení a online finanční služby. Současně lze očekávat, že americká administrativa bude podporovat rozvoj domácí výroby čipů a dalších strategických technologií, což by mohlo vytvořit nové investiční příležitosti v oblasti polovodičů.

Rostoucí výnosy amerických dluhopisů, kdy 10leté Treasuries vyskočily nejvíce od prosince 2023, signalizují, že trh rezignoval na brzké snížení sazeb. Pro konzervativní investory je to výzva - klasické vládní dluhopisy sice nabízejí vyšší výnosy, ale stále zaostávají za inflací. Řešením mohou být firemní dluhopisy s ratingem BBB a výše, nebo inflačně vázané cenné papíry. V Evropě pak stojí za pozornost dluhopisy emitované zeměmi s nízkým dluhem, jako je Německo nebo Nizozemsko. Atraktivní mohou být i tzv. zelené dluhopisy, které se těší rostoucímu zájmu investorů díky vládním pobídkám a rostoucím ESG požadavkům. Rostoucí poptávka po infrastrukturních projektech spojených s dekarbonizací a energetickou bezpečností navíc vytváří nové příležitosti pro investory orientované na stabilní a dlouhodobé výnosy.

Současné tržní prostředí vyžaduje obezřetný, ale proaktivní přístup. Klíčem je diverzifikace, posílení defenzivních sektorů a sledování měnového rizika. Investoři by měli zvážit vyšší expozici ve zbrojařském průmyslu jako pojistku proti geopolitickým šokům, zároveň posílit portfolio o zdravotnické a utility akcie, které odolají zpomalení ekonomiky. V dluhopisové složce portfolia je vhodné preferovat kvalitní emitenty s kratší splatností a současně využít příležitostí plynoucích ze změn měnových kurzů. Nejistota sice zůstává, ale právě v ní se rodí příležitosti. Jak ukázal vývoj po telefonátu Trump-Putin, trhy dokáží na detaily z diplomacie reagovat bleskově. Investoři, kteří dokážou předvídat nejen čísla, ale i politické hry, budou v nadcházejících měsících vítězi. Zároveň je nutné vnímat, že trhy se neřídí pouze ekonomickými fundamenty, ale i psychologií investorů, kteří mohou v očekávání dalších geopolitických změn přehodnocovat své strategie. V této situaci se ukazuje, že flexibilita a schopnost rychlé reakce budou klíčovými faktory úspěchu v roce 2025.

Libor Stoklásek, AlgoImperial

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 10. 2. 2025.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 7. 2.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 916,43	1 827	1 805	↓ -4,68	1 760 - 1 940	1	5
Dow Jones (US)	44 303,40	43 232	43 395	↓ -2,42	42 000 - 44 600	1	5
NASDAQ C.(US)	19 523,40	19 525	19 500	↑ 0,01	19 000 - 20 300	2	4
FTSE 100 (VB)	8 700,53	8 350	8 235	↓ -4,03	8 200 - 8 780	1	5
DAX (Něm.)	21 787,00	20 717	20 506	↓ -4,91	20 000 - 21 990	1	5
Nikkei 225 (Jap.)	38 787,02	39 167	39 000	↑ 0,98	37 900 - 41 000	5	1

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 7. 2.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 916,43	1 788	1 755	↓ -6,68	1 700 - 1 990	1	5
Dow Jones (US)	44 303,40	42 122	41 815	↓ -4,92	41 000 - 45 100	1	5
NASDAQ C.(US)	19 523,40	19 093	19 000	↓ -2,20	18 200 - 20 100	2	4
FTSE 100 (VB)	8 700,53	8 258	8 200	↓ -5,09	7 900 - 8 888	1	5
DAX (Něm.)	21 787,00	20 060	19 500	↓ -7,93	19 500 - 22 200	1	5
Nikkei 225 (Jap.)	38 787,02	38 427	38 500	↓ -0,93	36 000 - 41 110	2	4

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial
Jan Němeček - BH Securities
Tomáš Pfeiler - CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.