Inflace v červenci nepřekvapila, ČNB podrží sazby stabilní - Rozbřesk

Předběžný odhad inflace v červenci žádné překvapení nepřinesl. Spotřebitelské ceny vzrostly meziměsíčně o 0,5 %, což znamená zvolnění meziroční dynamiky z 2,9 % na 2,7 % v souladu s tržním konsenzem. Dochází tak k naplnění našeho základního scénáře pozvolného poklesu inflace z červnového vrcholu, který by měl pokračovat i v nejbližších měsících.

Statistický úřad včera zveřejnil pouze předběžný odhad bez detailního pohledu do struktury, který bude zveřejněn v pátek. I v hrubých obrysech je však zřejmé, že sektor služeb zůstává hlavním ohniskem proinflačních tlaků. V červenci pravděpodobně výrazněji zdražila zejména oblast rekreace a kultury, pozitivní impuls ale zřejmě přetrval také u cen nájemného a nákladů vlastnického bydlení (tzv. imputované nájemné), kde se propisuje překotný vývoj na nemovitostním trhu a dvouciferné tempo zdražování. Již delší dobu pak zůstává inflace setrvačná v segmentu pohostinství a hoteliérství a ani červenec na tom nic nezměnil.

Rychleji rostly v červenci také ceny energií (+0,4 %), především zásluhou pohonných hmot, které reagovaly na zdražení ropy na světových trzích v důsledku dvanáctidenní války mezi Izraelem a Íránem. Vzhledem k relativně rychlé stabilizaci cen pohonných hmot by však tento impuls mohl již v srpnu odeznít. V meziměsíčním srovnání naopak zlevnily ceny potravin, alkoholu a tabáků (-0,4 %), které jsou od začátku roku extrémně rozkolísanou položkou.

Shrnuto, podtrženo, červencová inflace nepřekvapila a ani z pohledu ČNB se toho příliš nemění. Předpokládáme, že ČNB ponechá na čtvrtečním zasedání základní úrokovou sazbu na 3,5 % a zároveň své rozhodnutí doprovodí jestřábí rétorikou. Tento krok je trhy plně očekáván, a to i v reakci na nedávné komentáře členů bankovní rady o téměř jistém konci aktuálního cyklu uvolňování měnové politiky.

*** TRHY ***

Koruna

Inflace přesně na konsenzu (viz úvodník) znamená, že koruna zůstala bez dodatečných impulsů k pohybu jedním či druhým směrem. Česká měna tak dále okupuje úroveň 24,60 EUR/CZK a vyhlíží zítřejší zasedání centrální banky. Z pohledu trhů nepůjde ani tak o rozhodnutí o sazbách, jejichž stabilita je na tiketu tutovkou, ale o doprovodnou komunikaci. Čím více jestřábí bude, tím větší šance pro korunu, aby se posunula blíže hranici 24,50 EUR/CZK.

Eurodolar

Červencový index ISM ve službách se sice v červenci nečekaně propadl a dostal se blízko k hranici 50 bodů (50,1), ale na eurodolar to významnější vliv nemělo. Pokles celkového indexu šel na vrub i negativnímu vývoji dílčího indexu zaměstnanosti. Ten v červenci klesl počtvrté v řadě a propadl na 46,4 bodu z červnových 47,2 bodu, což jistým způsobem potvrdilo obrázek slabých payrolls z minulého pátku. Výsledek obchodní bilance za červen byl jen lehce lepší, než čekal trh, a tedy bez dopadu.

Z hlediska očekávaných událostí se trh nyní soustředí primárně na americkou inflaci příští týden a na to, zda a do jaké míry se v ní projeví celní politika Trumpovy administrativy. Zajímavý může být i zítřejší výsledek nových týdenních dávek o podporu v nezaměstnanosti v USA, zejména vzhledem k pozornosti, kterou americký trh práce v posledních dnech přitahuje.

Akcie

Akciové indexy se po většinu včerejší seance držely v blízkostech pondělních závěrečných hodnot, kdy průmyslový Dow Jones oslabil o 0,1 %, technologický Nasdaq Composite i přes skvělé výsledky Palantiru propadl přibližně o 0,6 %. Akcie Palantiru stouply cirka o 7 %, a to po překonání veškerých očekávání. Tržby dosáhly 1 mld. USD, a to vše při čistém zisku na akcii 0,16 USD, což bylo o 15 % více, jak předem nastavený konsenzus 0,14 USD.