Kde budou sazby ECB za rok?

Březnová hodnota inflace v eurozóně 2,2 % signalizuje, že z pohledu ECB je úkol dotlačit inflaci dolů zpátky k dvouprocentnímu cíli už téměř splněn. To by znamenalo, že ECB může svižně pokračovat ve snižování své klíčové (depozitní) sazby na „neutrální“ úroveň 2 %, a tam dát ruce do klína.

Soudě podle tržních dat se ovšem v posledních týdnech rozšířila obava, že – zřejmě zejména v důsledku zahraničněobchodních kroků USA – evropskou ekonomiku čeká období těžkostí vedoucích k protiinflačním tlakům, a tedy že ECB bude ve skutečnosti muset jít s touto sazbou pod onu neutrální úroveň. V očích trhů je očekávání tohoto budoucího protiinflačního tlaku zřejmě silnější než taktéž v posledních týdnech sílící očekávání proinflačního tlaku z důvodu už zmíněných vyšších rozpočtových výdajů na infrastrukturu (v Německu) a na zbrojení (v celé Evropě).



Některá aktuální data, jako například čerstvá hodnota ukazatele produkce ve zpracovatelském průmyslu eurozóny S&P Global PMI (těsně se přehoupla přes neutrální úroveň 50, takže poprvé po dvou letech poklesů naznačuje maličký růst), můžou vyvolávat optimismus.



Do značné míry ale může jít jen o přechodný efekt horečného celosvětového předzásobení před zavedením cel – neboli že data v dalších měsících budou naopak o to horší.

Michal Skořepa