Výhled pro německý průmysl zůstává utlumený (Ranní zpráva z finančního trhu)

Německá data továrních objednávek za říjen ukázala na pokles po silném zářijovém růstu. Situace v německém průmyslu ale zůstává ponurá, jak dokazují i předstihové indikátory sentimentu. Brzké a citelné oživení, které by pomohlo i českým průmyslníkům, tak zůstává nepravděpodobné. Investoři po včerejší smršti vyjádření centrálních bankéřů budou zřejmě vyčkávat na páteční data (struktura růstu HDP v eurozóně, průmyslová produkce v Německu, NFP report z USA), jelikož dnešek toho příliš nenabídne.

Tovární objednávky v německém průmyslu klesly.

Německé průmyslové objednávky vlivem velkoobjemových zakázek v září vzrostly o 4,2 % m/m. V říjnu jejich objem meziměsíčně klesl o 1,5 %. Přestože objem zakázek v německém průmyslu v Q3 mezičtvrtletně citelně narostl o 4,1 %, tak pesimismus přetrvával. Výsledek amerických voleb a s tím související hrozba cel náladě průmyslníků navíc příliš nepomůže. Nicméně problémy, kterým tamní průmysl čelí, jsou i strukturálního charakteru. A to obnova globální poptávky po průmyslovém zboží nutně zcela nevyřeší. Další měsíce z pohledu objednávek a produkce pro německé průmyslníky zřejmě zůstanou slabé.

Centrální bankéři čeří vody před prosincovými zasedáními.

Včerejší tuzemská data mezd za Q3 překvapila pozitivně, když růst reálných mezd skončil nad konsensem na 4,6 % y/y, zatímco trh očekával 4,3 %. Nominální průměrná měsíční mzda byla meziročně o 7 % vyšší, zatímco jejich mezičtvrtletní růst zrychlil na 1,7 % y/y oproti 1 % z Q2. I přes pokračující obnovování kupní síly domácností, úroveň reálných mezd zůstává zhruba na úrovni z Q3 18. Jejich pokračující růst by měl nadále pohánět spotřebitelskou poptávku, která zůstane klíčovým faktorem pro růst tuzemské ekonomiky. Vzhledem k tomu, že mzdový růst ve Q3 překvapil oproti prognóze ČNB směrem nahoru, tak by pro některé členy bankovní rady mohl být argumentem pro pozastavení procesu snižování úrokových sazeb. Více jsme psali zde: https://bit.ly/Wages_3Q24_CZ. V tomto směru se včera vyjádřil i guvernér Michl, podle kterého by ČNB mohla „brzy“ pozastavit snižování sazeb.

Česká koruna nejdříve zřejmě těžila z rostoucí pravděpodobnosti prosincové pauzy ČNB, vzápětí ale zisky odevzdala a mírně oslabila o 0,1 %. Stále se tak pohybuje kolem úrovně 25,20 CZK/EUR. Korunové úrokové sazby nárůst ze začátku dne v reakci na jestřábí komentáře guvernéra Michla udržely a vzrostly o 5-10 bb dle splatnosti.

Předskokanská data amerického NFP reportu byla lehce smíšená. ADP report mapující nová pracovní místa v soukromém sektoru skončil v listopadu zhruba v souladu s očekáváními (146 tis. vs oček. 150 tis.). Revize říjnového údaje ale byla výrazně směrem dolů. Úterní JOLTS (volné pracovní pozice) ale zase překvapily pozitivně. Podle nás americký NFP report v pátek ukáže na solidní přírůstek ve výši 185 tis., který potvrdí jen pozvolné ochlazování trhu práce.

Vyjádření centrálních bankéřů Fedu vyznívala ve prospěch pozvolnějšího poklesu úrokových sazeb. Podle A. Musalema z St. Louis Fedu by brzy měl nadejít čas na zpomalení či pozastavení procesu snižování sazeb. To by mělo být v souladu s naším očekáváním ohledně dalšího snížení o 25 bb v prosinci a poklesu sazeb v úhrnu pouze o 100 bb v příštím roce. Prezidentka ECB Lagardeová se přidala k ostatním členům ECB a upozornila na rizika směrem dolů pro růst a inflaci a zároveň zvýšenou nejistotu ohledně výhledu ekonomiky eurozóny. To tak nahrává pokračování snižování sazeb ECB v dalších měsících a lehce přiživuje obavy investorů, kteří nyní dokonce počítají s poklesem depozitní sazby ECB až k 1,6 % v průběhu příštího roku. To je ovšem podle nás příliš optimistické, když předpokládáme, že depozitní sazba dosáhne poklesne pouze 2,25 %, a to v dubnu příštího roku.

Přečtěte si také