Ranní okénko - Inflace v eurozóně beze změny, snížení sazeb nablízku

Dnes je „euro-americký“ ekonomický kalendář z hlediska nových dat prázdný, trhy tak mohou ve zvýšené míře sledovat spíše globální vývoj. Z událostí dnes upozorníme na aukci českých státních dluhopisů, která je naplánována pro dluhopisy se splatností 2M (EUR), a dále pro dluhopisy se splatností 9Y, 12Y a 33Y denominované v českých korunách. Zároveň se bude pozornost investorů upínat také k večerní 20. hodině, kdy bude zveřejněn zápis z posledního zasedání Fedu, které proběhlo 30.-31. července. Dle očekávání tehdy Fed ponechal úrokové sazby beze změny, když vyhodnotil aktuální progres v dosažení inflačního cíle jako nedostatečný. Jak ukázal srpnový report o zaměstnanosti, která představuje druhý z cílů Fedu, však trh práce oslabuje rychleji, než se čekalo, což by nyní mělo téměř garantovat snížení sazeb na zářijovém zasedání. Přesto však může zápis Fedu prozradit více o pozicích jednotlivých členů FOMC, mezi nimiž zatím stále převažuje centristický až jestřábí pohled na nastavení měnové politiky.

Pohled zpět:

Po potvrzení zpomalujícího deflačního trendu cen průmyslových výrobců v Německu byla včera zveřejněna i finální data o inflaci v eurozóně, která v souladu s odhady trhu i předběžnými čísly Eurostatu v červenci meziměsíčně stagnovala. V meziročním vyjádření se však jedná o mírné zrychlení z červnových 2,5 % na aktuálních 2,6 %, což představuje malou zajížďku na cestě k cenové stabilitě. Vývoj v oblasti spotřebitelských cen je přitom napříč eurozónou různorodý, když v mnohých členských zemích již inflace zpomalila dokonce výrazně pod cílová 2 %, např. v Dánsku (1,0 %), Lotyšsku (0,8 %) a nejvíce ve Finsku (0,5 %). Naopak stále zvýšená inflace ještě trápí Nizozemí či Estonsko (3,5 %), Maďarsko (4,1 %), a zejména Belgii a Rumunsko, kde meziroční růst dosahuje dokonce 5,4 %, resp. 5,8 %. Podle jednotlivých položek spotřebního koše zůstávají nejvíce zvýšené ceny ve službách (+4,0 %), které celkovou inflaci zvyšují o 1,84 pb. Viceprezident ECB Luis de Guindos proto upozorňuje, že ještě bude zapotřebí více dat, aby mohla mít Evropská centrální banka jistotu, že inflačního cíle bude dosaženo alespoň do konce roku 2025. Přesto však lze očekávat, že na zářijovém zasedání ECB budou referenční úrokové sazby sníženy. Data z Německa, kde nyní inflace HICP dosahuje 2,6 % r/r, včera navíc mohla pomoci ECB více uklidnit, když sjednané mzdy ve druhém kvartále vzrostly o mírnějších 3,1 % (vs 6,2 % v Q1). Dle odhadu trhu nyní dosahuje pravděpodobnost snížení sazeb v eurozóně o 25bb více než 92 %, s čímž počítá i naše prognóza.

Americkým akciovým trhům se včera dařilo o něco hůře, index S&P 500 příliš nepotěšil výsledkem -0,20 %. Výkonnost v Evropě byla obdobná, když index Euro Stoxx 50 zakončil den výsledkem -0,28 %. Německý index DAX poklesl o 0,35 %, zatímco pražský PX zůstal téměř beze změny a připsal si pouze 0,04 %. Klesaly i výnosy na německých 10letých vládních dluhopisech, ačkoli jejich výkonnost od začátku týdne byla téměř beze změny. Investoři v eurozóně stále vyčkávají na čtvrteční data o spotřebitelské důvěře a sentimentu v průmyslu, ale také na výroky z mezinárodní konference centrálních bankéřů v Jackson Hole. Koruna včera mírně oslabovala, ve večerních hodinách ale opět posílila a obchoduje se kolem 25,13 EUR/CZK.