Ranní okénko - Další snížení sazeb v USA před námi a s ním i nová prognóza Fedu

Dnes bude v eurozóně zveřejněn jen jeden údaj: finální výsledek listopadové inflace, která podle původního odhadu dosáhla výše 2,3 % r/r. Změna se neočekává. Pozornost se tak přesune do Spojených států, kde bude ve večerních hodinách SEČ zasedat Fed. Podle naší i tržní prognózy by měl snížit úrokové sazby letos potřetí o 25 bb, ačkoli bude zřejmě diskutována i varianta stability. Pravděpodobnost cutu, který by snížil horní cílovou sazbu federálních fondů z 4,75 na 4,50 %, nyní dosahuje zhruba 97 %. Kromě měnově-politického rozhodnutí bude trh očekávat i nové vydání makroekonomické prognózy Fedu, která by mohla načrtnout aktuálnější výhled na trajektorii sazeb v příštím roce. Ta aktuálně odpovídá poklesu sazeb až o 100 bb, přičemž naše prognóza předpokládá pokles o 75 bb. Na trhu nyní převládá ještě více jestřábí scénář, který zaceňuje pouze zhruba -50 bb. Očekáváme proto, že v reakci na novou prognózu může na trhu dojít k mírnému „holubičímu překvapení“. Kromě zasedání Fedu dnešek nabídne ještě data z amerického nemovitostního trhu, konkrétně půjde o vydaná stavební povolení a nově zahájenou výstavbu, očekávají se pozitivní změny, ale v omezeném rozsahu.

Včerejší den přinesl několik překvapení z německé ekonomiky, která však působí převážně negativním dojmem. Na jedné straně jde o zhoršení podnikatelského klima, které je nyní nejhorší od května 2020. Měření proběhlo v rámci průzkumu institutu Ifo, ve kterém firmy prokázaly zejména výrazně nižší důvěru v budoucí ekonomický vývoj Německa. Hodnocení firem ohledně aktuálních podmínek se sice zlepšilo, na druhou stranu stále zůstalo nižší, než bylo ve většině předchozích měsíců tohoto roku, čímž zhoršující trend pokračoval. Institut Ifo tak poukazuje již na dokonce „chronickou slabost“ německé ekonomiky, když takřka jediným sektorem s rostoucí důvěrou bylo stavebnictví, naopak index ve službách, v obchodě, a zejména i ve zpracovatelském průmyslu zaznamenal zhoršení nejen na pozadí obav o budoucnost. V tomto smyslu pak překvapivě působily výsledky průzkumu ZEW, kde analytici finančních institucí sice v souladu s předpoklady hodnotili současné podmínky hůře než v listopadu, naopak ale vyjádřili nečekané zlepšení sentimentu, kdy zvýšení důvěry v budoucí vývoj zcela předčilo tržní odhady. Medián trhu očekával zhoršení sentimentu ze 7,4 na 6,5 bodů, ve skutečnosti však došlo ke zlepšení až na 15,7 bodů. Podle ZEW za tímto nárůstem stálo vyhlášení předčasných voleb, které pomohlo zmírnit aktuální politickou nejistotu a nastavilo očekávání více pro-investiční hospodářské politiky, čemuž by mělo svědčit i rychlejší snižování sazeb ECB.

V brzkých odpoledních hodinách proběhlo avizované zasedání maďarské centrální banky (MNB), která zcela dle očekávání ponechala nastavení měnové politiky beze změny, jelikož jiné kroky současná ekonomická situace nedovoluje. To potvrdila i nová prognóza MNB, která mírně zvýšila odhadované pásmo inflace a snížila odhad růstu HDP v příštím roce.

Pro globální investory však byla důležitější data z USA, kde výrazně vzrostl objem maloobchodních tržeb, (+0,7 % m/m vs 0,5 % v říjnu). Trh počítal s růstem jen ve výši 0,5 %, lepší výsledek tak upevnil přesvědčení o robustní povaze americké ekonomiky, což bylo reflektováno i ve vývoji kurzu amerického dolaru, který v reakci mírně posílil. Naopak průmyslová produkce v meziměsíčním vyjádření zklamala, když klesla o 0,1 % (vs odhad +0,3 %) a zároveň došlo k revizi říjnového výsledku z -0,3 na -0,4 % m/m.

Akciové trhy včera ztrácely dech jak na Starém kontinentu, tak za Atlantikem, když index S&P 500 odepsal 0,39 %, německý DAX ztratil 0,33 % a pražský PX klesl o 0,17 %. Koruna včera na pozadí silnějšího dolarového indexu mírně oslabovala, a v odpoledních hodinách se tak přesunula do pásma 25,05-25,10 EUR/CZK.

Autor: Vít Mikušek, analytik
Editor: Helena Horská, hlavní ekonomka

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.