Ranní okénko - Dnes vývoj inflace v ČR a druhé vyjádření předsedy Fedu v Kongresu

Důležitým aspektem dnešního dne bude zveřejnění červnové inflace, která by v České republice podle našeho odhadu mohla mírně zrychlit na 2,7 % r/r (vs 2,6 % v květnu). Přestože medián analytických odhadů je nakloněn spíše mírnému poklesu tempa růstu cen, naše analýza upozorňuje na omezení prostoru pro další pokles v kategorii potravin, která v posledních měsících pomáhala průměrné ceny stabilizovat, a která zároveň podle posledního šetření Českého statistického úřadu naopak začíná vykazovat růst. Zároveň se ukazuje, že cenové tlaky ve službách jsou perzistentní a mohly by se v průběhu celého roku pohybovat ve výši 5 %. V každém případě zatím, stejně jako Česká národní banka, nezaznamenáváme výskyt nových inflačních rizik, které by měly schopnost inflaci vychýlit mimo toleranční pásmo +-1 %, a spíše by tak mělo docházet k nerovnoměrnému, ale již méně volatilnímu vývoji v jednotlivých kategoriích spotřebního koše.

V odpoledních hodinách středoevropského času bude další událostí opět plánovaná výpověď předsedy Federálního rezervního systému Powella, který bude tentokrát odpovídat na otázky představitelů Komise pro finanční služby ve Sněmovně reprezentantů Kongresu USA. Z pohledu finančních trhů však bylo důležitější včerejší vystoupení v Senátu, dnešní výpověď by se měla zabývat spíše specifičtějšími tématy z oblasti finanční legislativy a regulace.

Včera byla zveřejněna aktuální statistika MPSV ohledně nezaměstnanosti v ČR, která v červnu zůstala zcela v souladu s naší predikcí stabilní na hodnotě předchozího měsíce (3,6 %). Podle šetření Eurostatu pak Česká republika nadále vykazuje nejnižší nezaměstnanost v Evropské unii. Na trhu práce se však se zpožděním projevuje loňský slabý výkon české ekonomiky a zaměstnavatelé nejsou ochotni otevírat mnoho nových pracovních míst. Počet uchazečů o zaměstnání tak nadále převyšuje poptávku zaměstnavatelů po pracovní síle, kdy na jednoho uchazeče připadá 0,97 otevřených pracovních míst (vs 0,97 v květnu). Zároveň však nedochází ani k výraznějšímu propouštění a trh práce zůstává stabilní. K udržení nízké nezaměstnanosti nyní přispívají i sezónní vlivy, které zmírňují pokles volných pracovních míst. V červenci by však míra nezaměstnanosti mohla mírně vzrůst vlivem vstupu absolventů na trh práce. Výhledově zároveň jedno z významných rizik představuje i situace kolem hutě Liberty Ostrava, která na sebe již podala insolvenční návrh a osud jejích 5 tisíců zaměstnanců závisí na průběhu reorganizace podle zákona včetně nalezení potenciálního kupce.


Včerejší výpověď předsedy Fedu před Bankovní komisí v americkém senátu se nesla zejména v duchu současného nastavení měnové politiky a hospodářského vývoje, přičemž Powell potvrdil, že na trhu práce dochází k ochlazení a že USA již nenesou známky přehřáté ekonomiky. Uvedl, že centrální bankéři se již nemohou soustředit pouze na inflační cíl, ale že jejich pozornost musí směřovat také k cíli v oblasti zaměstnanosti, jelikož růst inflace v současnosti není jediným rizikem pro americkou ekonomiku. Udržování příliš restriktivní měnové politiky po příliš dlouhou dobu by podle Powella „nepřiměřeně oslabovalo zaměstnanost a jinak solidní ekonomický růst“, který nyní těží z „robustní soukromé spotřeby, oživení v investicích do rezidenčních nemovitostí a zlepšení agregátní nabídky“. I přesto, že Powell zdůraznil svůj záměr „nevysílat žádné signály ohledně načasování budoucích kroků“ Fedu, trh jeho vyjádření interpretuje ve smyslu potvrzení možnosti brzkého zahájení cyklu uvolňování měnové politiky. Pravděpodobnost prvního snížení sazeb na zářijovém zasedání nyní dosahuje 70 %. Přesto však zdaleka není jasné, kdy k takovému kroku Fed přistoupí, když Powell uvedl, že až „další příznivá data“ by posílila podmínky pro snižování úrokových sazeb.

Další data o americké inflaci dorazí až ve čtvrtek, akciové trhy mezitím na vyjádření předsedy Fedu reagovaly mírným posílením a hlavní indexy se pohybují na historických maximech. S&P 500 vzrostl o mírných 0,07 %, Evropa naopak zareagovala poklesem, německý DAX ztratil dokonce 1,28 %, pražský PX odepsal 0,34 %. Koruna včera celý den postupně oslabovala, ve večerních hodinách se stabilizovala až nad úrovní 25,27 EUR/CZK.

Autor: Vít Mikušek, analytik
Editor: Martin Kron, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.