Měď odolává navzdory slabé Číně

Klíčové body

• Měď pokračuje v konsolidaci na pozadí nedávného oslabení, které bylo vyvoláno předčasným nárůstem rekordních hodnot v minulých měsících
• Po stažení přibližně poloviny silné rally se pozornost obrací k Číně a údajům odrážejícím stav fyzického trhu
• Dlouhodobý argument pro vyšší ceny mědi nezmizel, očekává se silná poptávka směřující k elektrifikaci světa

Nedávná konsolidace mědi následuje po předčasném nárůstu na rekordní hodnoty v minulém měsíci. Ten byl způsoben spekulanty na londýnském a newyorském trhu s futures. Tato rally odradila poptávku fyzických kupců, zejména v Číně, která je největším spotřebitelem mědi a kde nedávné údaje naznačují oslabení. Navzdory neúspěchům se sektor průmyslových kovů letos zvýšil přibližně o 9 %, přičemž nejlépe se daří mědi a cínu.

Domníváme se, že směr trhu je správný, ale zpochybňujeme načasování, protože k trvalému růstu cen je zapotřebí fundamentální podpora. Nedávné zmínky o umělé inteligenci a předpokládané poptávce po energii pro datová centra přilákaly k mědi nové investory, i když někteří z nich možná plně nerozumí dynamice komodity, kde se ceny řídí aktuální rovnováhou nabídky a poptávky.

Ke stlačení mědi v čele s futures na vysoce kvalitní měď v New Yorku došlo v době, kdy čínské zásoby dosáhly čtyřletého maxima, což připomíná kolaps poptávky v Covidu. Navíc prémie, kterou čínští dovozci platí oproti mědi na LME, zmizela, což naznačuje, že rally byla poháněna burzou, nikoli poptávkou z Číny. Čínský offshore jüan poblíž sedmiměsíčního minima může motivovat k vytváření zásob, ale zdražuje dovoz, což může odradit kupující.

Dlouhodobé fundamenty podporují robustní budoucí poptávku po mědi ze strany elektromobilů, síťové infrastruktury a datová centra umělé inteligence, zatímco výroba může mít potíže s uspokojením poptávky, což povede k potenciálnímu deficitu nabídky. Těžaři potřebují vyšší ceny, aby ospravedlnili investice do nových objevů, jejichž návratnost trvá více než deset let.

Po téměř 50% retracementu rally z minima z října 2023 našel kontrakt na vysoce kvalitní měď podporu před úrovní 4,35 USD za libru, což je maximum z ledna 2023, přičemž rezistence se v současnosti nachází v oblasti 4,55-60 USD za libru.

Ole Hansen, hlavní komoditní stratég Saxo Bank

Ole Hansen začal pro Saxo Bank pracovat v roce 2008 a od roku 2010 pracuje jako hlavní komoditní stratég. Jeho prací je tvorba strategií a analýz globálních komoditních trhů definovaných fundamentálními ukazateli, náladou trhu a technickým vývojem.

Ole Hansen je autorem týdenních zpráv, které mapují vývoj na trzích s komoditami a současně klientům poskytují názory na obchodování v rámci značky SaxoStrats. Pravidelně přispívá do vysílání i tištěných médií jako jsou CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph. Před příchodem do Saxo Bank pracoval Ole Hansen 18 let v londýnské City jak v obchodě, tak i v oblasti multi-asset hedgeových fondů. Má zkušenosti s obchodováním i investicemi a je respektovaným stratégem, který se pravidelně setkává s klienty Saxo Bank po celém světě. Bankovní vzdělání získal Ole Hansen v Danske Bank.