Polanský na téma vývoje inflace a sazeb pro zbytek 2024

Článek pro E15 ohledně možného zesílení inflace ve druhé polovině roku a dopadů na měnovou politiku:

Květnová inflace zpomalila z dubnových 2,9 % na 2,6 %, a zůstala tak celkem bezpečně v blízkosti inflačního cíle. Navíc pro červen a červenec očekáváme podobnou hodnotu meziroční inflace, jako byla v květnu. ČNB by tak mohla dále snižovat sazby, nicméně pro červen a další zasedání čekáme již jen standardní kroky o 25 bodů, a to především kvůli možnému zesílení inflačních tlaků v druhé polovině letošního roku. 

V české ekonomice stále působí některé proinflační faktory. Hlavním je silná spotřeba domácností. Ta se oživila rychleji, než by odpovídalo celkovému makro vývoji, což tlačí nahoru především ceny služeb, potravin a některého zboží. Ceny potravin stouply skokově a velmi výrazně v dubnu, a navíc v květnu došlo jen k nepatrné korekci. To by mohlo naznačovat, že dubnové zvýšení cen potravin v datech již z velké části zůstane. Navíc ekonomické oživení by mělo pokračovat, což by také mělo působit proinflačně (přes růst reálných mezd a vyšší poptávku). 

Mezi vlivy, které ovlivní meziroční inflaci, bude působit ale i srovnávací základna. V září a v prosinci minulého roku totiž významně klesly (meziměsíčně) ceny, což pro letošní meziroční srovnání znamená nižší základnu a tím vyšší meziroční hodnotu. V září tak meziroční inflace pravděpodobně i z tohoto důvodu překoná 3 % a pro prosinec nyní očekáváme inflaci mezi 3,5 a 3,8 % s tím, že se nedá vyloučit ani 4% hodnota. 

Ačkoliv zesílení inflace bude pravděpodobně krátkodobé a průměrná inflace pro rok 2025 bude nejspíš začínat dvojkou, dočasně zvýšené hodnoty mohou přimět ČNB k zastavení postupného snižování sazeb do té doby, dokud se inflace nevrátí pod 3 %. Proto vidíme pro letošní rok riziko, že hlavní sazba ČNB nemusí letošek zakončit na 4 %, ale na 4,25 nebo 4,50 %. 

Jiří Polanský, analytik České spořitelny

Přečtěte si také k úrokovým sazbám