Jedna dezinflační vlaštovka cenovou stabilitu nedělá / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 10. 6. 2024

Americká centrální banka tento týden představila jestřábí prognózu pracující s výhledem vyšších sazeb po delší dobu. Jejich snížení se letos sice dočkáme, bude však menší, než trh očekával. Ani taková predikce ale nestačila na přebití tržní reakce, kterou jsme viděli po zveřejnění americké inflace za květen. K tomu můžeme dodat jen jedno: Jedna dezinflační vlaštovka cenovou stabilitu nedělá.

A přesně v tomto duchu se neslo i poselství guvernéra Fedu Powella. Ano, meziměsíční stagnace celkové inflace za květen a pokles jádrové na 0,2 %, resp. na 0,163 % bez zaokrouhlení, je pozitivní zprávou. K debatám o snížení sazeb je však potřeba více takových dat. Minimálně dva, lepší tři, výsledky meziměsíčního vývoje celkové a jádrové inflace v rozmezí 0-0,2 %, a můžeme odstartovat cyklus snižování úroků.

Možnou alternativou, kdy by Fed mohl při debatách o snížení úroků přimhouřit obě oči, by byla situace neočekávaného a výrazného uvolnění trhu práce. To by se mělo týkat nejen míry nezaměstnanosti přesahující 4 %, ale i výraznějšího poklesu tvorby nových pracovních míst doplňujícího pokračující pokles počtu volných pracovních míst. K dokonalosti bychom chtěli vidět i uvolnění tlaků na vyšší mzdy, jejichž tempo by se muselo dostat pod hranici 4 % meziročně. Za tím vším by pak musel stát oslabující spotřebitel, protože je to právě on, kdo stojí za robustností celé americké ekonomiky.

Fed svou jestřábí prognózu zveřejnil i přes nad očekávání nižší inflaci. Podle Powella měli centrální bankéři možnost své výhledy upravit na základě právě zveřejněných dat. Pokud se tak opravdu nestalo, jak jsme z rétoriky guvernéra pochopili, Fed se veze na opatrnostní vlně boje proti proinflačním tlakům. Z té může sesednout, dovolí-li mu to příchozí data.

Pozitivní je, že meziměsíční spotřebitelská inflace doplnila meziměsíční vývoj indexu výdajů na osobní spotřebu, který za předminulý měsíc dosáhl 0,2 %. Vznikla tak kombinace naznačující posun směrem k inflačnímu cíli. Vše je navíc umocněno vyšší mírou nezaměstnanosti, která v květnu dosáhla Fedem prognózované hodnoty pro letošní rok.

Co nás čeká v nejbližších týdnech a měsících? To samé, co v těch předchozích. Budeme čekat na nejnovější data, která budou formovat obrázek americké ekonomiky. Stále totiž nemáme dostatek reportů, které by Fedu potvrdily splnění nastavených podmínek ke snížení sazeb ve formě pokračující dezinflace a uvolňování trhu práce. Pokud přijdou během léta, určitě nelze vyloučit první snížení úroků na zářijovém zasedání. A to i přesto, že jde o termín velmi blízký volbě příštího amerického prezidenta.

Jan Berka, Roklen Holding

---

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 10. 6. 2024.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 7. 6.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 546,76	1 490	1 500	↓ -3,67	1 380 - 1 570	1	5
Dow Jones (US)	38 798,99	38 250	38 100	↓ -1,41	37 900 - 39 000	1	5
NASDAQ C.(US)	17 133,13	16 117	16 350	↓ -5,93	14 900 - 17 400	1	5
FTSE 100 (VB)	8 245,37	7 627	7 530	↓ -7,50	6 800 - 8 350	1	5
DAX (Něm.)	18 557,27	17 833	18 000	↓ -3,90	16 200 - 18 900	1	5
Nikkei 225 (Jap.)	38 683,93	37 833	38 250	↓ -2,20	35 800 - 39 000	1	5

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 7. 6.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 546,76	1 473	1 475	↓ -4,75	1 390 - 1 600	1	5
Dow Jones (US)	38 798,99	37 508	37 400	↓ -3,33	35 000 - 39 250	2	4
NASDAQ C.(US)	17 133,13	15 717	15 650	↓ -8,27	14 000 - 17 900	1	5
FTSE 100 (VB)	8 245,37	7 758	7 600	↓ -5,91	7 300 - 8 700	1	5
DAX (Něm.)	18 557,27	17 167	16 650	↓ -7,49	15 700 - 19 300	1	5
Nikkei 225 (Jap.)	38 683,93	37 383	38 250	↓ -3,36	34 000 - 39 900	2	4

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Libor Stoklásek - AlgoImperial
• Jan Němeček - BH Securities
• Tomáš Pfeiler - CYRRUS
• Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
• Jiří Zendulka - Kurzy.cz
• Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.