Colt CZ: Čekáme slabý rok 2023, ale výhled na nový růst letos

Společnost Colt CZ Group zveřejní předběžné výsledky hospodaření za r. 2023 zítra před otevřením trhu. Celkově byl loňský rok slabý kvůli táhlé korekci amerického komerčního trhu (podíl cca 46 % na celkových tržbách), což se za 9 měsíců roku projevilo poklesem tržeb o 3 % na 9,91 mld. Kč. Colt CZ podle nás tento negativní vývoj otočil ve 4. kvartále realizací některých vládních zakázek, ale to bude stačit za celý rok jen na minimální růst tržeb o 3,4 % r/r na 15,09 mld. Kč. Tento výsledek tak podle nás zaostane i za posledním sníženým výhledem managementu 15,2 – 15,5 mld. Kč. Slabý růst tržeb o 3,4 % nedokáže podle nás kompenzovat hlavně vyšší ceny materiálů (odhad +8,3 % r/r), a čekáme proto pokles upr. zisku EBITDA o 9,7 % r/r na 3,04 mld. Kč s meziročně nižší marží o 3 procentní body na 20,1 %. Tímto výsledkem Colt CZ podle nás jen těsně splní výhled 3,0 – 3,3 mld. Kč. Přeceněním měnových hedgů a ziskem z výhodné koupě ale výrazně stoupne zisk na finanční úrovni, a proto očekáváme růst upr. čistého zisku na 2,538 mld. Kč (+11,3 % r/r) či 73 Kč na akcii. Navzdory vyššímu čistému zisku se domníváme, že management navrhne stejnou dividendu jako loni 30 Kč/akcie, a to kvůli dohodnuté akvizici firmy Sellier & Bellot, na níž firma potřebuje hotovost.

Společnost bude pořádat konf. hovor v 10:30 SEČ. Za klíčový považujeme komentář k vývoji na americkém komerčním trhu a výhled na letošní tržby a zisk EBITDA včetně firmy Sellier & Bellot a očekávané datum její konsolidace do skupiny. Za předpokladu, že by Sellier & Bellot byl začleněn do skupiny k 30.6. 2024, očekáváme tržby spojené firmy za r. 2024 ve výši 20,1 mld. Kč. a upr. zisk EBITDA 4,4 mld., tj. s marží 22 %. Toto naše očekávání zahrnuje i odhad organického růstu o 9 % r/r. Celkově se domníváme, že management představí výhled na organický i akviziční růst společnosti, což může vyvážit slabé výsledky za r. 2023 na spodní hranici výhledu.