7 dní s korunou - Středeční zasedání ČNB a Fedu budou určující pro kurz koruny

Minulý týden přinesl více impulsů pro kurz koruny, kdy nejprve na samotném začátku dorazil nižší než očekávaný výsledek únorové inflace (2,0 %), později během týdne pak očekávání trhu korigovaly komentáře některých členů bankovní rady. Patrně nejsilnější dopad měl rozhovor s viceguvernérkou Evou Zamrazilovou, která odmítla možnost akcelerace tempa snižování sazeb (na -75bb), což byl scénář, ke kterému se až do té doby trh většinově klonil. O něco umírněnější byl ve svém rozhovoru člen bankovní rady Jan Kubíček, i on ale signalizoval preferenci snižování sazeb jen o 50bb. Důvodem je v obou případech zejména vývoj kurzu koruny spolu s přetrvávajícími cenovými tlaky v oblasti služeb. Právě nerovnoměrnou dynamiku inflace dokazují i poslední výsledky, kdy v únoru ceny zboží meziročně vzrostly o 0,2 %, zatímco ceny služeb pak o více jak 5 %.  Co se týká koruny, ta sice zůstává i nadále nad poslední prognózou ČNB, čímž „odpracovala“ část uvolňování měnové politiky skrze kurzový kanál, v minulém týdnu ale vůči euru docházelo k postupnému posilování. Koruna tak na začátku týdne osciluje okolo 25,15 EUR/CZK. 

Středeční rozhodnutí ČNB i díky tomu nemusí být zdaleka tak jednoznačné, jak mohou naznačovat současné odhady mezi analytiky. Podle agentury Bloomberg snížení o 50bb očekává 23 z 24 oslovených analytiků. Ke snížení o 50bb se kloníme i my, přesto lze očekávat část hlasů ve prospěch akcelerace tempa, kdy paradoxně i samotné posílení koruny na pozadí ustupujících tržních sázek může být argumentem pro některé nerozhodnuté členy k hlasování ve prospěch 75bb cutu. Samotná nejistota tak dává prostor koruně k reakci v obou směrech, kdy i „očekávané“ rozhodnutí může vést k mírnému posílení koruny blíže k 25,00 EUR/CZK. Snížení o 75bb by naopak vedlo k výraznějšímu oslabení směrem k dříve testované rezistenci na 25,50 EUR/CZK. Kromě zasedání ČNB může korunu ovlivnit i rozhodnutí americké centrální banky, která stejně jako ČNB zasedá během středy. Fed sice nesníží sazby, vydá ale aktualizaci prognózy, která v rámci „dot-plotu“ může naznačovat ochotu pomalejšího uvolňování měnové politiky. Poslední prognóza předpokládala tři letošní cuty, což je scénář, se kterým aktuálně počítá i trh. Posun Fedu k opatrnějšímu přístupu by patrně podpořil dolar a negativně dopadl na více rizikově vnímané měny, včetně české koruny.