Koruna se po zasedání ČNB vrací zpět nad 25 EUR/CZK - 7 dní s korunou

Minulý týden se nesl ve znamení čtvrtečního zasedání bankovní rady ČNB, jejíž rozhodnutí o snížení úrokových sazeb poutalo pozornost finančních trhů celý týden. Potvrdila se naše prognóza, která počítala se snížením 2T repo sazby o 50bb, ačkoli většina trhu se dlouhodobě klonila k opatrnější variantě -25bb. ¨

Většímu snížení nahrávala zejména nově příchozí fundamentální data z české ekonomiky včetně těch o vývoji cen. V posledních týdnech se navíc mnozí členové bankovní rady začali vyjadřovat ve smyslu, že zdroje nových inflačních tlaků se již neobjevují a že obě varianty (-50bb vs -25bb) jsou stejně pravděpodobné, což trh dříve nepředpokládal.

Právě tento vývoj tak mohl pomoci červnovému obratu v trendu koruny, která zvrátila část svých zisků z posledních měsíců. Její návrat směrem k psychologické hranici 25 EUR/CZK se ještě více zintenzivnil v posledních dvou červnových týdnech, kdy část trhu začala reflektovat zvýšení pravděpodobnosti razantnějšího kroku ČNB. Stále však tato varianta nebyla v kurzu koruny zcela zaceněna, což potvrdilo čtvrteční zasedání, po kterém i v souvislosti se snížením úrokového diferenciálu proti eurozóně došlo k dalšímu skokovému oslabení kurzu až na 25,1 EUR/CZK.

Polský zlotý naopak posílil, maďarský forint zůstal do konce týdne stabilní. Koruna se v pátek stabilizovala těsně nad úrovní 25 EUR/CZK, kde se obchoduje i nyní.

Tento týden přijdou z České republiky nová data z maloobchodu, kde by měl podle našeho odhadu pokračovat růst tržeb. Hůře na tom je nyní zpracovatelský průmysl, který dnes vykázal zhoršení indexu nákupních manažerů při rostoucích cenách vstupů. Zejména u potravin, kde vstupní ceny rostou již pátý měsíc v řadě, jde o jedno z rizik i pro koncové spotřebitelské ceny.

Vliv na korunu dnes dále může mít inflace v Německu, kde došlo k jejímu dalšímu zpomalení na 2,5 % (vs odhad 2,6 %). Obdobný vývoj je očekáván i zítra v případě inflace v eurozóně, kde však růst zůstává poblíž horní hranice tolerančního pásma.

Naopak u výrobních cen v eurozóně by měl pokračovat jejich pokles, ačkoli tempo poklesu bude nejspíše mírnější než v předchozím měsíci. To nám dodává na optimismu ohledně dalších kroků ECB, kde předpokládáme pokračování cyklu snižování sazeb ve zbytku roku. To by v souvislosti s pozitivním vývojem české ekonomiky mělo hrát ve prospěch koruny, která očekáváme, že bude v dalších měsících opět posilovat.

Krátkodobě může mít vliv i výsledek parlamentních voleb ve Francii, po jejichž prvním kole zatím euro neoslabilo, když výsledek krajně pravicového Národního sdružení (RN) zřejmě nebude stačit k zisku absolutní většiny. To zvyšuje pravděpodobnost utvoření pluralitnější vlády, která by mohla alespoň mírně brzdit politické plány RN předznamenávající další růst státního dluhu.

Autor: Vít Mikušek, analytik
Editor: Helena Horská, hlavní ekonomka

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.