Snížení evropských úrokových sazeb čekejme v červnu / BIG EXPERT: týden od 4. 3. 2024

Evropská centrální banka nepřekvapila. Úroky ponechala beze změny, revize výhledu ukázala slabší růst a inflaci. Guvernérka Lagardeová naznačila, že první snížení sazeb můžeme čekat v červnu. ECB si bude chtít počkat na data, především na ta z trhu práce.

Snížení výhledu růstu a inflace vnímal trh jako možný signál směrem k dřívějšímu snížení úrokových sazeb než v červnu. Viděli jsme mírné oslabení eura a plošný pokles evropských výnosů. Guvernérka Lagardeová však doručila obrat. Inflace pokračuje v trendu poklesu, přičemž udržitelně by úrovně inflačního cíle mělo být dosaženo v polovině roku 2025. U mezd ECB spatřuje náznaky mírnějšího růstu. Chce si však počkat na potvrzení daty.

I proto Lagardeová uvedla, že o něco více informací bude mít centrální banka na dubnovém zasedání. Data o mzdách za první čtvrtletí však budou zveřejněna až po dubnovém zasedání. Budou tak součástí červnovém prognózy, která by podle nás měla být základním stavebním kamenem snížení úroků o čtvrt procentního bodu. Trh očekává, že by ECB měla letos snížit sazby o necelý procentní bod. Podle nás jde o reálnou představu konzistentní s pokračujícím dezinflačním trendem a mírně slabší obnovou evropské ekonomiky.

Volatilita devizových trhů zůstává utlumená. Euro tento týden zpevnilo nad hranici 1,0900 EURUSD, především díky oslabení dolaru v návaznosti na slabší data ze sektoru průmyslu a především služeb, konkrétně po nad očekávání větším poklesu indexu ISM. Živo pak bylo na japonském jenu, který zpevnil pod hranici 150,00 USDJPY.

K posílení japonské měny přispěla kombinace několika faktorů. Nad očekávání větší růst mezd, komentáře představitelů Bank of Japan zmiňující udržitelné dosažení inflačního cíle, a nakonec největší japonská odborová skupina požadující nejvyšší navýšení mezd od roku 1993. Požadavek dosahuje +5,85 % oproti loňským 4,49 %. Jelikož jsou mzdy hlavní proměnnou výhledu japonských sazeb, sázka na ukončení režimu záporných úroků na březnovém zasedání vzrostly. Výsledkem je silnější jen a růst japonských výnosů.

V pátek nás čekají data z amerického trhu práce, která by devizovou volatilitu mohla minimálně krátkodobě zvýšit. Nad očekávání silnější čísla jsou rizikem mírně silnějšího dolaru a vyšších výnosů. Slabší by naopak přispěla k pokles výnosů, u desetiletého směrem k hranici 4 %.

Kurz koruny se obchoduje do strany. Postrádá silnější fundament, který by kurz posunul jedním nebo druhým směrem.

Jan Berka, Roklen Holding

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 4. 3. 2024.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 1. 3.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 460,60	1 430	1 400	↓ -2,09	1 380 - 1 530	2	4
Dow Jones (US)	39 087,38	36 683	37 550	↓ -6,15	34 000 - 39 000	0	6
NASDAQ C.(US)	16 274,94	14 600	14 750	↓ -10,29	13 200 - 15 900	0	6
FTSE 100 (VB)	7 682,50	7 393	7 430	↓ -3,76	6 800 - 7 800	1	5
DAX (Něm.)	17 735,07	16 000	16 150	↓ -9,78	14 200 - 17 400	0	6
Nikkei 225 (Jap.)	39 910,82	34 367	35 300	↓ -13,89	28 600 - 39 000	0	6

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 1. 3.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 460,60	1 450	1 430	↓ -0,73	1 350 - 1 600	2	4
Dow Jones (US)	39 087,38	36 183	36 000	↓ -7,43	34 000 - 39 300	1	5
NASDAQ C.(US)	16 274,94	14 433	14 050	↓ -11,32	13 500 - 16 000	0	6
FTSE 100 (VB)	7 682,50	7 483	7 525	↓ -2,59	6 900 - 7 900	2	4
DAX (Něm.)	17 735,07	15 967	15 600	↓ -9,97	15 200 - 17 600	0	6
Nikkei 225 (Jap.)	39 910,82	33 667	34 000	↓ -15,64	30 000 - 39 500	0	6

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial
Jan Němeček - BH Securities
Tomáš Pfeiler - CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.