Ranní okénko - Fed zatím snižování sazeb nepřipouští. Dnes lednová inflace v Německu a ISM v USA

Dnešní den přinese dva údaje z tuzemské ekonomiky. Nejprve bude zveřejněn výsledek indexu nákupních manažerů (PMI) ve zpracovatelském sektoru, který by po nečekaném prosincovém poklesu měl opětovně vzrůst v souladu s lednovým výsledkem Německa. Ovšem od 50bodové hranice oddělující expanzi a kontrakci bude ještě velmi vzdálen, když očekáváme jeho hodnotu ve výši 43,4 bodů (trh 43,2). V dalších měsících by ovšem tempo zhoršování podmínek v tomto segmentu mělo postupně ustávat. Odpoledne Ministerstvo financí odhalí výsledek lednového hospodaření státu, kdy zajímavější, než celkové saldo bude vývoj a porovnání jednotlivých složek příjmů i výdajů vzhledem k účinnosti konsolidačního balíčku od začátku tohoto roku.

Evropa nabídne úvodní odhady lednové inflace v eurozóně, kde předzvěst nabídly již včerejší výsledky v Německu či ve Francii a na základě kterých se lze domnívat, že inflace v meziročním srovnání v souladu s mediánem trhu znovu poklesla (z 2,9 % na 2,7 %). Rovněž bude publikován výsledek nezaměstnanosti za prosinec, kdy se očekává, že míra nezaměstnanosti v eurozóně zůstane na historických minimech (6,4 %).

Ze Spojených států amerických dorazí lednový výsledek indexu ISM pro výrobu, který by měl naznačit, zda se začínají projevovat utažené měnové podmínky na tamní průmysl. Trh s tímto scénářem příliš nepočítá a predikuje podobnou hodnotu jako v prosinci.

Fed na svém včerejším zasedání ponechal sazby v úrovni 5,25-5,50 %. Takové rozhodnutí se všeobecně čekalo a trhy čekaly spíše na jakékoli signály možného začátku uvolňování měnové politiky již na březnovém zasedání. Následné vystoupení guvernéra Fedu Powella ale pro ně bylo zklamáním, protože jeho projev se vedl v jestřábím tónu. Zaznělo například, že i přes znatelný pokles inflace centrální bankéři chtějí více důkazů o jejím bezpečném směřování až k 2% cíli, a tak v tuto chvíli se první snížení úrokových sazeb na příštím (březnovém) zasedání nejeví jako pravděpodobné. Zároveň v bankovní radě zatím nepanuje shoda na tom, kdy by bylo nejvhodnější zahájit cyklus cutů. Fed si může dovolit udržovat sazby na vyšších úrovních, protože růst americké ekonomiky dále překvapuje, trh práce zůstává dále napjatý a nezaměstnanost se drží na nízkých hodnotách. Dále se Fed nezabýval otázkou úpravy tempa kvantitativního zpřísňování (QT) a debata začne nejspíše až v březnu. Další postup centrálních bankéřů bude založen na příchozích datech. Přesvědčení trhu se na základě včerejšího zasedání posunulo, když aktuálně přisuzují 60% pravděpodobnost snížení sazeb až na květnovém zasedání.

Nejzajímavější zprávou z Evropy byl prvotní odhad lednové inflace v Německu, kde se cenová hladina dle metodiky Eurostatu meziměsíčně snížila o 0,2 %. Meziroční inflace poklesla z 3,8 % na 3,1 % a překonala tak očekávání trhu (3,2 %). Inflační cíl se tak zdá již blízko, ale jeho dosažení se v nejbližších měsících neočekává. Nezaměstnanost u našeho západního souseda po prosincové korekci (z 5,9 % na 5,8 %) zůstala i v lednu na stejné úrovni.