Ranní okénko - Jestřábí postoj ECB

Tento týden uzavřou předběžně údaje indexu nákupních manažerů (PMI) v Německu, eurozóně i USA za prosinec. Průmysl v Německu se potýká s mnoha problémy, což se projevuje i na výsledku tohoto indexu během celého letošního roku, když zůstává hluboko pod úrovní 50 značící expanzi. Oproti listopadu (42,6 bodů) sice trh očekává mírné zlepšení (43,2 bodů) ve zpracovatelském sektoru, ale odrážení ode dna je velmi pozvolné. Podobné hodnocení platí i pro celou eurozónou, kde listopadový index dosáhl hodnoty 44,2 bodů a pro prosinec je predikováno jen kosmetické zlepšení (44,6 bodů). To ve Spojených státech amerických je situace odlišná, protože zpracovatelský průmysl není zatížen vysokými cenami energií jako evropské podniky. Index PMI se pohybuje těsně pod hranicí 50 a mělo by tomu tak být i nyní. Z USA dorazí také údaje o průmyslové výrobě, která by po říjnovém propadu měla v listopadu v meziměsíčním srovnání opět vzrůst (o 0,6 %).

Evropská centrální banka nepřekvapila na svém včerejším zasedání, když ponechala depozitní sazbu na 4 %. Zajímavější tak bylo zveřejnění nové makroekonomické prognózy, ze které vyplývá, že ekonomický růst eurozóny bude v tomto i příštím roce mírně nižší, než který očekávala ECB v září. Restriktivnější měnová politika má negativní dopady na hospodářský růst, na druhou stranu má pozitivní vliv na inflaci, která letos klesala rychleji, než jak bylo původně predikováno a především výhled na příští rok se výrazně snížil, kdy průměrná inflace by měla činit dle odhadu 2,7 % (v září 3,2 %). I přesto guvernérka Christine Lagardeová zdůraznila, že sazby budou drženy na vyšších úrovních po delší časový úsek, aby bylo dosaženo 2% inflačního cíle. Ve srovnání s guvernérem Fedu Powellem bylo její prohlášení více jestřábího charakteru a jasně se tak vymezila proti sázkám trhu na brzké uvolňování měnové politiky. Trhy ovšem na vyjádření guvernérky ECB příliš nereagovaly a stále věří, že první cuty ECB doručí již na březnovém zasedání a do konce roku 2024 budou sazby nižší o zhruba 150bb.

Rozhodnutí ECB společně se středečním rozhodnutím Fedu má dopad na kurz EUR/USD, který atakuje úroveň 1,10 EUR/USD. Vyjádření Lagardeové o tom, že na tomto zasedání se vůbec nediskutovalo o začátku snižování sazeb, trochu utlumilo optimismus na akciových trzích. Německý DAX během dne překonal své historické maximum, přes 17 tis. bodů, ale pak své zisky odmazával (-0,1 %). Americký index S&P 500 si za včerejšek připsal 0,3 % a pražský PX odepsal téměř 0,7 %. Koruna se pohybuje okolo pásma 24,40 EUR/CZK.

Autor: Martin Kron, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.